文：任泽平团队特别鸣谢：华炎雪、李晓桐对本文数据整理有贡献中国10月制造业PMI为49.|该出手了：经济加速放缓文：任泽平团队

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文：任泽平团队
特别鸣谢：华炎雪、李晓桐
对本文数据整理有贡献中国10月制造业PMI为49.2% ，预期49.7% ，前值49.6%；非制造业商务活动指数为52.4% 。
1PMI和新订单加速回落，以“新基建”为主实施跨周期调节
1）制造业PMI连续7个月回落，连续2个月处于临界值以下且加速回落，供需均超季节性回落。 PMI生产指数48.4% ，较上月下滑1.1个百分点，连续2个月处于临界值以下；新订单指数48.8% ，较上月下滑0.5个百分点，连续3个月处于临界值以下。
2）新出口订单连续6个月位于临界值以下，全球经济体近期扩张放缓。 10月新出口订单指数46.6% ，与原材料成本上升、海运运费高涨、产能替代效应消退有关。全球主要经济体景气扩张出现放缓迹象，美、欧制造业PMI连续3个月以上下滑。
3）价格指数攀升，后续有望缓解。 10月下旬以来，政策调控上游涨价问题， 10月18日-29日，动力煤期货价格跌幅达49.4% 。 10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.1%和61.1% ，高于上月8.6和4.7个百分点。 10月布伦特原油环比12.1% ，南华工业品指数环比7.9% ，南华焦煤、动力煤环比12.5%、34.5% ，南华螺纹钢环比-5.7% ， LME铜环比4.9% 。
4）原材料成本上涨、K型复苏，上中下游企业利润分化、大中小企业经营分化。 1-9月采掘业、上、中、下游制造业利润两年复合增长率分别为28.8%、29.7%、16.3%和1.8%；10月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.6%和47.5% 。
5）高耗能行业景气收缩，高技术和装备制造业保持韧性。高耗能行业PMI、生产经营活动预期指数分别为47.2%、48.6% ，低于制造业总体2.0、5.0个百分点，均为2020年3月份以来低点。高技术和装备制造业PMI分别为52.0%和51.2% ，高于制造业总体2.8和2.0个百分点。
6）服务业扩张放缓，房地产市场遇冷。服务业商务活动指数为51.6% ，比上月下降0.8个百分点，资本市场服务、保险和房地产等行业商务活动指数继续低于临界点。 10月前30天， 30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-23.0%和-25.7%；9月房地产投资同比-3.5% ，连续6个月下滑。
7）无就业复苏特征明显。制造业和非制造业从业人员指数为48.8%和47.5% ，仍处于临界值以下。
8）当前中国经济放缓加快，三季度经济增速4.9% ，可能已经跌破潜在增长率，主因是房地产市场销售遇冷、金融信用政策收紧、基建增速下滑、就业和消费低迷、上游成本大涨等。
9）应对经济下行，最简单有效的办法还是基建， “新基建”兼顾短期和长期，是实现跨周期调节的重要抓手，短期有助于稳增长、稳就业，长期有助于培育新经济、新技术、新产业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力，打造中国经济新引擎。
“新基建”包括新能源、新能源汽车、充电桩、新一代信息技术、数字经济、人工智能、数据中心、工业互联网等科技新基建，以及教育、医疗、社保、户籍等民生新基建，还包括发展资本市场、减税降费、扩大对外开放、保护知识产权等制度新基建。

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2供需双降
10月制造业PMI为49.2% ，较上月下滑0.4个百分点。生产指数和新订单指数分别为48.4%和48.8% ，分别较上月下滑1.1和0.5个百分点。从行业情况看，纺织、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下收缩区间。高耗能行业PMI、生产经营活动预期指数分别为47.2%、48.6% ，低于制造业总体2.0、5.0个百分点，均为2020年3月份以来低点。仅高技术制造业、装备制造业保持韧性， PMI分别为52.0%和51.2% ，高于制造业总体2.8和2.0个百分点。
新出口订单指数为46.6% ，略高于上月0.4个百分点，仍连续六个月处于收缩区间。与原材料成本上升、海运运费高涨、产能替代效应消退有关。全球主要经济体景气扩张放缓；10月美国Markit制造业PMI为59.2% ，较上个月下滑1.5个百分点；欧元区制造业PMI为58.5% ，较上月下滑0.1个百分点；德国制造业PMI为58.2% ，较上月下滑0.2个百分点。 9月美国工业产能利用率为75.21% ，基本恢复至疫情前水平。

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3价格指数攀升，后续有望缓解