原材料价格上涨、业务扩张，比亚迪增收不增利

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10月28日晚，比亚迪发布了2021年第三季度业绩报告。报告显示，前三季度比亚迪实现营业收入1451.92亿元，同比大增38.25%；归属于上市公司股东的净利润24.43亿元，同比下滑28.43% 。

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财报中，比亚迪没有解释利润同比下降的原因。不过，根据中信证券此前的研报分析，上游原材料涨价和疫情常态化后医疗防护用品收入减少，是影响比亚迪业绩的两大主因。
2020年全年，比亚迪的毛利率为19.38% ，为近4年的最高位，同比基数高。 2021年，随着国内疫情状况持续改善，比亚迪毛利率最高的口罩业务收入也随之降低。其次是原材料价格上涨。作为国内无数不多拥有整车能力和电池研发生产能力的主机厂，比亚迪的电池业务从2020年三季度就开始受到上游原材料涨价影响。
双重因素叠加下，导致比亚迪2021年以来出现营收连续保持高位增长、利润同比下降。截至28日收盘，比亚迪股价上涨1.08% ，报每股311.31元，总市值8907.02亿元。
原材料价格上涨、业务扩张加速扩张
来自电池行业上游的原材料价格上涨，此前就已经对比亚迪的业务产生影响。
2021年以来，汽车的主要原料铜、铝等大宗商品涨价迅猛。同时，锂电四大材料和最上游锂资源价格从2020年三季度末也一直保持上涨趋势。作为同时拥有整车业务和电池业务的比亚迪来说，上游原材料的价格一路上涨就会带来巨大的成本压力。
根据比亚迪的半年报显示， 2021年前六个月，比亚迪营收为908.85亿元，同比增长50.22%；净利润11.74亿元，同比下滑29.41% 。
值得注意的是，比亚迪近期也开始采取措施来应对上游的压力。
根据一份比亚迪《电池价格上调联络函》显示，由于市场变化叠加限电限产影响， 2021年锂电池原材料价格不断上涨。与2020年12月价格相比，正极材料中的钴酸锂价格涨超200% ，电解液价格涨超150%等，导致比亚迪综合成本大幅提高，并将上调包括C08M三元锂电池等型号的电池产品单价。
不过，在上游涨价潮的影响下，比亚迪也并没有减缓业务扩张的速度。

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根据三季报显示，截至9月30日因电池、汽车业务的增加，比亚迪在建工程投入达到了61.11亿元，相比2020年12月31日，增长了124.99%；由于对外投资增加，比亚迪其他非流动性金融资产为6.54亿元，相比增长了129.67% 。
除此之外，截至9月30日，比亚迪的工程、设备资产的预付款大幅上涨，相比2020年12月31日增加了近8倍。
转型进行时，新能源汽车业务爆发
抛开利润指标，比亚迪的营收则是保持着连续的高位增长。
根据比亚迪半年报， 2021年上半年实现营业收入908.85亿元，同比增长50.22% 。前三季度，比亚迪营收增速继续扩大，实现营业收入1451.92亿元，同比增长38.25% 。
中国汽车工业协会数据显示， 2021年1-9月，汽车产销分别为1824.3万辆和1862.3万辆，同比增长7.5%和8.7% 。其中，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。
在此背景下，比亚迪汽车业务板块持续增长。 2021年1-9月，比亚迪汽车全系销量452,744辆，同比增长68.32% 。其中，新能源汽车销量337,579辆，占比近75% 。同比大幅增长204.29%；燃油车则同比减少27.13% ，共销售11.52万辆。
在所有车型中，比亚迪的插电式混动车型增速最快。基于DM-i超级混动技术平台打造的多款车型成为爆款， 9月比亚迪DM车型销售33716辆，同比增长427.6% 。另外， 9月比亚迪还成为中国新能源乘用车销量冠军。其中，旗舰车型汉9月热销10248辆，再次达成单月销量破万成就，实现连续6个月销量正增长。
海外市场，比亚迪此前主打新能源商用车出海。比亚迪方面称， 9月份比亚迪第1000台唐EV已经正式发运前往挪威。预计，比亚迪将在2021年内累计向挪威发运1500台唐EV 。

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新能源汽车业务在前三季度迎来爆发后，比亚迪之后的转型预计将在此基础上扩大化。今年9月份，比亚迪发布e平台3.0 ，该平台主要面向新能源车型。目前，基于e平台3.0平台打造的首款车型海豚已经上市，未来将有更多基于e平台3.0打造的产品下线。

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