致尚科技闯关创业板：研发成果存疑，信息披露不一来源：壹财信作者：邵叶蓁受

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来源：壹财信
作者：邵叶蓁
受益于游戏机产业的蓬勃发展及VR/AR技术的日趋成熟，国内游戏机零部件厂商迎来较大增长空间和发展前景。就在今年的6月7日，主营精密电子零部件研发和制造的深圳市致尚科技股份有限公司（下称“致尚科技”）创业板上市申请获受理，目前IPO审核状态为“中止” 。
估值水涨船高
致尚科技成立于2009年12月，于2018年9月进行了股份制改革。纵观致尚科技的股本演变史，发现其在短时间内多次增资，公司的估值也水涨船高。
2018年1月，致尚科技注册资本自7,142.86万元增加至7,440.48万元，新增加的297.62万元注册资本由新股东深圳市兴致尚投资企业（有限合伙）（员工持股平台）、深圳市兴春生投资企业（有限合伙）（员工持股平台）各以货币资金1,200.00万元认缴新增出资148.81万元，每出资额对应价格为8.06元。该价格对应的公司投前整体估值5.76亿元，投后整体估值约6.00亿元。
2018年9月进行了股份制改革，致尚科技的注册资本变更为8,000.00万元。
2020年5月，致尚科技注册资本自8,000.00万元增加至8,163.00万元。新增加的163.00万元注册资本由新股东深圳市致胜企业管理合伙企业（有限合伙）（员工持股平台）以现金1,600.00万元认缴，增资价格为9.82元/股。该价格对应的公司投前整体估值7.84亿元，投后整体估值约8.00亿元。
2020年7月，致尚科技的注册资本自8,163.00万元增加至8,372.00万元。新增加的209.00万元注册资本由新股东深圳市前海睿泽捌号投资合伙企业（有限合伙）以现金2,500.00万元认缴，增资价格11.96元/股。该价格以投前整体估值9.75亿元、投后整体估值10.00亿元协商确定。
2020年9月，致尚科技股本自8,372.00万元增加至9,651.07万元，新增股份由李永良、聚赢咸宁股权投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳市远方企业管理合伙企业（有限合伙）、深圳梅岭聚势投资企业（有限合伙）、深圳市智连创新企业管理合伙企业（有限合伙）五名外部投资者以现金认购，增资价格17.20元/股。该价格以投前整体估值14.40亿元、投后整体估值16.60亿元协商确定。
综上，在最后两次增资的短时间内，致尚科技从2020年5月投后的8.00亿元估值增加到7月投前的9.75亿元估值，估值增加1.75亿元；又从7月投后的10.00亿元估值增长到9月投前的14.40亿元估值,增加了4.40亿元。两次增资间隔四个月，估值也水涨船高。
研发实力羸弱
【致尚科技闯关创业板：研发成果存疑，信息披露不一】致尚科技估值虽然水涨船高，但其研发实力却较为单薄。
首先，研发人员学历偏低。
2018年至2020年，致尚科技的员工总人数为635人、741人、859人，其中研发人员分别为84人、100人、154人。截至到2020年末，研发人员占员工人数的比例为17.93% 。
值得一提的是，截至到2020年末，致尚科技本科以上学历的人数仅为54人，占员工人数的6.28% ，也就是说至少有64.94%的研发人员学历在本科以下。
其次，研发费用率低于同行。
据招股书，致尚科技研发支出均费用化，不存在资本化的情况。报告期内，研发费用中职工薪酬的金额分别为592.38万元、966.15万元和1,346.87万元，占研发费用的比例分别为31.28%、48.16%和60.30% ，金额及占比不断上升。而材料及模具费用的金额分别为925.98万元、663.73万元和442.16万元，占研发费用的比例分别为48.90%、33.08%和19.79% ，金额及占比不断下降。
与此同时，致尚科技研发费用占营业收入比例也低于同行业可比公司均值。
最后，发明专利数量单薄。
招股书披露，致尚科技及其全资子浙江春生电子有限公司（下称“春生电子”）为国家级高新技术企业。
截至招股书签署日(2021年5月30日），致尚科技只有3项发明专利，其中致尚科技作为专利权利人的只有一项发明专利，申请于2020年。另外两项发明专利为子公司春生电子所有，分别申请于2012年和2016年，其中有一项为继受取得。

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（截图来自招股书）
专利信息网显示，致尚科技刚刚申请的这项“一种热剥钳剥纤作业防呆装置”发明专利的发明人叫张世杰。而招股书显示此人的职位是综合管理总监，非公司的核心技术人员，至于综合管理总监的岗位职责，我们不得而知。