积小胜为大胜的富国基金“低波哥”张啸伟我们认为下半年A股市场的配置

来源
|诺亚研究工作坊（ID：Noah_Research）
作者|任骋
在2020诺亚财富下半年投资策略报告当中，我们认为下半年A股市场的配置策略是均衡配置。怎么理解均衡配置呢？目前来看，成长强而价值弱的市场风格已经到了极致，宏观基本面弱以及目前制度政策的大方向决定了即使价值弱复苏，一段时间内成长仍是主线。整体来看，价值和成长都有机会，但还有较大的不确定性，因此，均衡配置成为了下半年投策的首选。
翻看匠选罗盘我们均衡风格的基金有华安逆向策略以及富国天合稳健优选。之前我们已经分析过崔莹的产品特点。这篇我们就从来看看富国天合基金经理张啸伟的投资风格。
最新匠选罗盘“均衡”标签的产品

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资料来源：诺亚研究
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富国系基金的“长跑基因”
A股向来有牛短熊长、风格轮动迅速的特征。能凭借优秀的主动管理能力， 20多年间穿越周期的基金非常稀缺。有些基金经理就擅长某一年度的风格，但如果风向变了，能否衔接住牛熊转换、行业轮动、主题变幻，考验的是基金经理多层次的能力。
自公募基金成立以来，截止2020年7月7日，成立以来回报超过10倍基金，全市场仅有仅32只。富国基金独占三席（富国天益、富国天惠和富国天瑞）。
富国基金三只产品成立以来收益率超10倍

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数据来源：同花顺，诺亚研究，截止日期：2020.7.7
这是由于富国基金对投研体系建设高度重视。鼓励投研人员将精力花在基本面研究上，淡化择时。目前富国基金权益研究部研究员超过20人，实现对关键板块的深度覆盖，且权益研究部每周召开一次深度报告例会，研究员及基金经理全员出席。他们是业内首家将基金经理考核周期拉长到两年的基金公司。
富国基金强大的主动管理能力并非一时之功，而是拥有历史传统，具备基因传承。三只“十倍基”都是2004-2005年期间成立的“天”字辈基金，运作超过15年时间。
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富国天合：小“富国天惠”？
同样是“天字辈”的富国天合也表现出较强的“长跑能力” ，从富国天合的最近几年单年度来看，是比较稳定的“积小胜为大胜”基金。从2006年底成立以来，富国天合也能获得17.76%的年化收益。
富国天合业绩表现

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数据来源：同花顺，诺亚研究，截止日期：2020.7.7
富国天合的单年度收益表现比较稳定，对同类产品的业绩对比往往表现出“小胜”的特点。
2017年至今
富国天合稳健优选单年度业绩表现
数据来源：同花顺，截止日期：2020.7.7
富国天合一共经历过5位基金经理的操盘，首位基金经理是现在中欧基金的核心基金经理周蔚文，最近管理的基金经理是张啸伟。
富国天合历任基金经理
数据来源：同花顺，诺亚研究，截止日期：2020.7.8
据调研张啸伟了解到，虽然很长一段时间，富国天合是他和杨栋共同作为基金经理，但是从2016年2月开始，基本上都是他在管理这只产品。我们惊奇的发现，富国天合从2016年2月至今的净值走势，几乎和富国核心基金经理朱少醒的富国天惠高度拟合，甚至在控制回撤上要更加优秀。
2016年2月以来
富国天合和富国天惠的净值走势比较