暴涨暴跌的复星医药，值得关注吗？( 二 ) 国庆后

除了疫苗，另一个影响公司业绩的便是集采。由于公司优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)等存量品种纳入集采，今年上半年其制药业务板块毛利率整体下降4.20% 。
目前集采已成为常态，截至今年上半年为止，复星医药共计有19个已通过或视为通过仿制药一致性评价的产品在五批药品集中带量采购招标中中选。
在国家医保局推行的带量采购政策下，医药行业加剧洗牌，各大制药企业被倒逼加大研发，向创新转型。
据复星医药董事长吴以芳表示，现阶段复星医药的研发投入会保持在营业收入的约15%左右，不仅制药如此，器械诊断也应该保持这样的强度。
近期公司的一份定增方案中，募集资金49.83亿元，公司将有22.2亿元用于创新药物募投，投资约13.53亿元原料药及制剂集约化综合性基地项目，有利于仿制药的生产规模化。
实际上，近两年复星医药的新品不断推出， 2019年第一个是汉利康， 2020年是三个(汉曲优、汉达远、苏可欣) ， 2021年是CAR-T细胞治疗产品，预计将于今年下半年开始放量。

文章图片
此外，作为国内制药企业之一，与国内创新药龙头恒瑞医药不同的是，复星医药在创新药领域的扩张主要依靠于收购相关企业和商业引进的方式，而恒瑞医药则更侧重于自主研发的方式。
或许复星医药在获取新产品上更为快速，但是相应的公司因为外购而引起的大额商誉值得引起重视。截至今年上半年公司商誉达到86.22亿元，约是2020年扣非净利润的3倍，值得引起重视。
短期内，受疫苗特效药以及全球渗透率稳步提升的影响，疫苗的产能过剩的问题将逐渐现象，这也将使得市场对疫苗股在情绪上更为悲观，与此同时，受集采的影响，公司的制药业务盈利能力承压。
今年下半年CAR-T细胞治疗产品有望放量，中长期来看，公司创新药的突破值得关注。从公司的估值上看，去年以来，受益于疫苗行情，公司估值达到60倍的历史高位，目前随着疫苗炒作情绪下降，公司的估值也回撤， A股动态PE接近30倍，港股动态PE接近18倍。
【暴涨暴跌的复星医药，值得关注吗？】公司当前的估值接近历史20%分位区间，未来公司估值能否重新提升，重点关注公司在创新药上的进展情况，以及新药的销量表现。