华兰生物业绩滑坡：转型之下的阵痛血制品营收艰难

血制品营收艰难，生物药研发投入大周期长，华兰生物还有多少时间？
8月29日，华兰生物公布2021年半年报，报告期内实现总营收12.89亿元，同比减少7.06%；净利润达4.57亿元，同比减少10.64% 。
除了受疫情影响的2020年，营收与净利一起滑坡这种事，对华兰生物而言非常少见——过去10年都没有过。
更夸张的是，今年上半年业绩还不如去年同期。
财报数据显示，业绩滑坡与疫情影响和华兰正在全力转型有关。长期以来，血制品大佬在行业高壁垒之下吃喝不愁，不过在市场竞争面前，营收增幅已经愈发艰难。
半年报公布后的首个交易日，华兰生物股价跌幅9.55% 。
01营收与净利双减，血制品大佬的无奈
在血制品领域，华兰生物独领风骚十几年，备受市场看好。但这一次的业绩着实让股民们“闪了腰” 。
同属于血制品行业的天坛生物和上海莱士，今年上半年营收与净利均实现了两位数的增幅。对比之下，华兰生物的业绩更显惨淡。
市场的失望情绪可以理解。对比近5年的上半年业绩，华兰生物总体营收日渐展开下降姿势，毛利率逐年走低。 2021年上半年业绩降幅明显，甚至不如疫情当头的2020年。

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盈利能力，尤其不好看。
华兰生物销售的主要是血液制品和疫苗制品。 2021年上半年，疫苗制品一扫疫情疲态，实现营收930.37万元，同比上涨260.67%；一直作为华兰生物营收支柱的血液制品似乎并没有从2020年疫情中走出， 2021年实现营收12.72亿元，同比减少8.28% 。

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华兰生物业绩波动，最主要是由于血制品支柱产品静丙被疫情“带翻了车” 。 2021年上半年，静注丙球销售额达3.83亿元，同比减少27.04% 。
2020年上半年，当时新冠肺炎没有针对性药物；而静丙因其能够提高免疫能力，被紧急用于治疗新冠患者。因此，去年上半年华兰生物静丙营收5.25亿元，创下过去4年里的最佳业绩。但随着疫情得到控制，静丙的销售逐渐恢复正常。不仅是华兰生物，上海莱士今年上半年的静丙营收也下降了9.74% 。
不过，华兰生物另一产品人血白蛋白仍旧保持稳定增长，营收4.73亿元，同比增长2.72% 。整体来看，华兰生物并未波动。
但华兰生物不得不面临一大部分研发开支。华兰生物母公司主要从事血制品业务，疫苗业务几乎全部在子公司华兰疫苗。今年上半年，华兰生物合并利润表中研发费用达到1.23亿，同比大幅增长53.75% ，研发费用率为9.54% ，远高于天坛生物和上海莱士，显得非常出挑。

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【华兰生物业绩滑坡：转型之下的阵痛】不过反观华兰生物母公司的财务数据，今年上半年研发费用为2231万元，同比下降40.3% 。也就是说，子公司花掉了大量研发支出。其中华兰疫苗、华兰生物工程两家子公司可能占了研发费用的主要部分。
华兰疫苗即将分拆上市，而华兰生物工程则在开发PD-1、伊匹木单抗等生物药品种。如果华兰疫苗拆分上市进度偏慢，未来华兰生物的研发费用还可能会大幅上涨。
02扩张难，研发转型成突破之路
血制品作为医药领域的奢侈品，受政府管控的力度非常大。自1996年国务院颁布《血液制品管理条例》，政府对血液制品的管控日渐收紧。
截至目前，我国生产、销售血制品产品的企业仅有30家左右；而单采血浆站的获批也并不简单，据前瞻产业研究院， 2019年全国仅有1家新的单采血浆站获批。
能够进入血制品领域的企业，天然具有高壁垒，而且几乎是零和博弈。这主要因为，作为血制品企业原料来源的单采血浆站是非常有限的。一家单采血浆站的诞生，需要政府部门规划、企业申请，申请成功后，才能成为企业的“掘金库” 。由于无法自主开设，企业只能去争抢现有的单采血浆站。
正因如此，单采血浆站资源就显得很珍贵。据华兰生物公开资料，自2019年以来，公司的单采血浆站便一直维持在25家。与上海莱士的41家、天坛生物的55家相比，不具优势。

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就采血量来看，华兰生物以每月每站平均3.33吨的采血量位居第一。但是凭借浆站数量上的优势，上海莱士和天坛生物在年采血总量上已经超越了华兰生物。 8月份，天坛生物更是一下报批新建12个浆站，华兰生物在采浆量上的优势逐渐被消磨。