「窥业绩」三桶油上半年业绩报喜，后市怎么看？( 二 ) “三桶油”

从三桶油2021年上半年的资本开支用途来看，勘探与开发依然是最主要的资本支出领域，中石油和中海油的占比都在70%以上，而中石化的占比为41% 。
值得注意的是，三桶油下半年或增加对新能源的投入。中石油和中石化下半年将分别对销售业务作出111亿元和197亿元的资本开支，占比分别较上半年提高逾5个百分点和6个百分点，或致力于拓展加氢站等新能源项目。
此外，它们还增加财务资源拓展更多新能源发展及加大非常规资源的开发，例如中石油加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，推进清洁能源替代等新能源工程；中石化加快向综合能源服务商转型，加大化工新材料研发力度和科技研发等。
中海油则表示会统筹油气业务与新能源业务一体化协同发展，推进产品的绿色低碳，积极探索新能源发展——包括推动海上风电规模化发展和择优发展陆上光伏和陆上风电。
由此可见，尽管在传统上来说，三桶油主要从事石化能源，但已着力于拓展新能源业务，为“碳中和”出一份力，所以，它们的短中期前景应尚可。
后市怎么看？
总括来看，三桶油的2021年上半年业绩已较2020年的低位有较大改善，而它们都正努力发展新能源，以迎合未来能源发展的大方向。

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从估值来看，中石化的市盈率更为吸引，不论H股还是A股，其市盈率估值均低于中石油，而股息收益率高企， H股的股息收益率更接近10% 。

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从股价表现来看，中石油年初以来股价涨幅远远跑赢另外两大同行。考虑到中海油的盈利能力更佳，而中石化或更能从油价靠稳甚至下跌中获利，后两者的股价表现或有望修正。
但是相关的风险亦不容忽视，包括：1）地缘风险（例如中亚地区）， 2）OPEC+会议可能出现的变数， 3）疫情， 4）美国货币政策调整出乎市场意料之外。前两个风险因素将影响原油供应端，后两个风险因素将影响全球经济发展增速，亦即油品的需求端。
【「窥业绩」三桶油上半年业绩报喜，后市怎么看？】毛婷