茅台跌倒，但斌要跑？各位学长好

各位学长好，这里是观点。
人生不过一场康波，顺应大势才能致富。房子之后，下一个大势在哪里？我们认为，下一个大势是资本市场！但要把握大势，我们需要一位引路人。
今天，我找到一位大神。他曾是前三基金公司的基金经理，他的财富密码，都放在下面这个号里了。

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寻股问金，洞见投研——携手见证辉煌资本时代
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硬核财经猛料：和6000个EMBA老板聊完之后，我的录音放在了这里！
各位好，我是道长，春节后，市场风格急剧变化，过去几年“喝酒吃药”超额收益明显，一直被视作公募基金的底仓配置。
但是自春节后就开始被资金抛弃，尤其是造就了一代“公募一哥”张坤的白酒在年后的行情中调整幅度明显，以宁德时代为首的“宁组合”明显更受市场青睐。
白酒行业以其优异的商业模式一直广受青睐，公募中造就了张坤，私募中如但斌、冯柳等大佬也在茅台上赚得盆满钵满，这样一个倍受关注的行业自然也在我们团队的观察中。
随着中秋将近，白酒板块行情有望复苏，但是一则关于茅台降价的传闻又让行情蒙上了一层阴影。
这则消息不是空穴来风，根据茅台行情网数据显示， 8月25日，其价格曾下降300元至2750元/瓶，但是随后两天就开始回升，截至8月27日，已经回升至3000元/瓶，可见茅台的市场价格依然稳如泰山。
我们今天聊聊白酒。
减持
目前，围绕白酒的投资价值前景讨论不断，最近基金半年报陆续披露，俗话说“仓位决定态度” ，我们借着这个时间窗口，观察一下各路大佬的持仓和他们的态度。
易方达基金：前三大持仓依然由”茅五泸”牢牢占据，不愧其”酒庄”之称，但是整体来看，对于白酒有小幅减仓，其中五粮液减仓1.1千万股，茅台减仓100万股、泸州老窖则加仓600万股。
傅鹏博：如下图，在其所管理的著名百亿公募睿远成长价值混合中，可以很明显的看出来， 2020年底茅台和五粮液都还在其前10大持仓中，但是到今年一季度就已不见了踪影，当时就有猜测是否清仓，但是因为一季报只公布前10大持仓，因此无法得出确切结论。
而在近日公布的所有持仓中，茅台和五粮液都已不见了踪影，可以说，傅鹏博已经清仓了白酒！
但斌：据银河金汇东方港湾2号披露的二季度持仓数据来看，委托资产投资前十名股票(按市值)分别为：贵州茅台、腾讯控股、药明康德、微创医疗、宁德时代、科大讯飞、小米集团-W、五粮液、泸州老窖、科沃斯。
贵州茅台仍为其第一大重仓，但是持股数也从1.07万股减至0.67万股，减仓幅度接近30% 。
整体来看，各家知名机构都对白酒股进行了不同程度的减持，同时加大了对细分行业龙头的投资力度，医药、先进制造业成为重点配置方向。
增长逻辑
要判断白酒的未来，我们必须先回到历史中去，梳理这一轮白酒繁荣的逻辑。
2003-2012年被称为白酒的“黄金十年” ，受益于中国经济空前繁荣发展红利，十年间白酒的产量、营收、利润各大指标持续上扬，白酒市场持续繁荣。
2015年行业产量达到峰值峰值1313万千升，然后就迅速下滑，至2020年下滑至至2020年迅速下降至741万千升，幅度超过40% 。
也就是说，支撑白酒不断上涨的核心动力根本不是市场的增量，相反，白酒市场是在不断萎缩的。
但是，另一方面，白酒行业利润持续上升，从上轮景气度低点2014年的699亿元迅速增至2020年的1585亿元。
以茅台为例，根据其最新财报显示，其毛利率高达90% ，净利润也超过了50% ，这是什么概念呢，对比“新能源一哥”宁德时代，其毛利率仅为27% ，净利润率仅为12%左右。
从这点来看，白酒是当之无愧的暴利行业，单从商业模式上来说，利润超高、确定性强的白酒赛道无怪乎得到资金的青睐。

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从2019年至2021年初的这一轮白酒大牛市主要有几点逻辑：
1.先后出现的贸易战和疫情冲击了经济，多个行业受到不同程度的影响，资本市场风险偏好降低，转而拥抱高盈利、商业模式良好的高确定性企业，白酒板块是其中的首选。
2.竞争格局优化、行业龙头效应凸显，高端白酒利润率持续上升。据前瞻产业研究院数据测算， 2015-2020中国规模以上白酒企业销售收入CAGR仅为0.08% ，而贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家酒企高端品类收入CAGR分别达18%、12%、39% 。