旭辉控股营收大增，盈利能力下滑｜冷眼看中报 8月26日

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8月26日，旭辉控股（00884.HK）发布的2021年中期业绩报告显示，报告期内公司实现营收363.7亿元，同比增长58.0%；毛利润为75.3亿元，同比增长27.5%；净利润53.6亿元，同比增长13.2%；归母净利润36.03亿元，同比增长6.94% 。
从盈利能力指标方面来看，今年上半年旭辉控股的毛利率为20.69% ，同比降低5个百分点；净利率为14.75% ，同比降低约6个百分点；平均净资产收益率为9.81% ，同比下降约1个百分点，这是自2017年以来首次降至10%以下。旭辉控股盈利能力的核心指标都出现了下滑，跌倒了2017年以来的最低水平，盈利能力有待加强。

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销售业绩方面，旭辉合约销售面积达797.3万平方米；实现合约销售额1361.5亿元，较同期增长69% ，完成今年全年2650亿元销售目标的51.38% ，并实现了超过90%的签约回款率和71%的新开盘去化率。就区域来看，旭辉的主要销售业绩集中在长三角和中西部地区，分别占总销售额的44.7%、26.0% ，；就城市能级而言，一线及二线城市的销售金额占合同销售总额约71.1% 。
不过根据克而瑞数据，上半年旭辉实现全口径销售额1361.5亿元，权益销售额803.3亿元，权益销售额占比约59% ，较2020年末微升1个百分点。根据领先指数数据，其选取TOP52（2021年1-7月全口径销售金额）房企做样本，对应其权益销售金额，得出平均权益比例为68.31% ，旭辉的权益销售额比例低于均值。
土储方面， 2021年上半年，集团收购43个新项目的权益，新增土储总建面为772.48万平方米，同比增加了65.8%；总价为539.4亿元，同比增加了49.7% ，新增土储总货值约为1279亿元。截至报告期末，旭辉控股拥有土地储备共5840万平方米，集团土地储备已覆盖85个城市，超过90%位于一、二线以及强三线城市。
旭辉上半年新增土储建面的权益比例为57.4% ，相比于2020年的66.8%有所降低。截至2021年中期，旭辉总土储的权益比例相较于年初继续提升至55.3% ，整体来看， 2018年以来，旭辉的总土储权益比例一直稳步提升。
财务方面，旭辉控股集团总债务为1107.47亿元，平均债务账期进一步拉长至4.6年，一年内到期的债务占比仅17.7% ，且集团上半年主动赎回2.47亿美元永续债，债务结构不断优化。集团手头现金水平达524.06亿元，上年年末为511.55亿元。
期末，旭辉加权平均债务成本5.1% ，处于行业低位。 “三道红线”方面，旭辉剔除预收款后的资产负债率为101.9% ，净负债率为60.4% ，现金短债比为2.68 ，旭辉控股继续保持“黄档”行列，公司目标是在今年继续改善争取进入绿档。
值得注意的是，截至2021年6月底，旭辉控股集团股东权益合计965.28亿元，其中归属于母公司股东权益373.69亿元，占总权益的38.71% ，非控股权益572.35亿元，占总权益59.29%；净利润53.63亿元，归母净利润36.03亿元，占净利润的67.69% 。占股近60%的非控股股东，实际只分配到了约30%的净利润，有较高明股实债的嫌疑。
对于公司少数股东权益增加，据媒体报道，此前旭辉方面曾解释称，主要系并表项目比例提升，并表项目少数股东投入增加所致。旭辉长久以来都将合作作为重要发展战略之一，合作伙伴大多是标杆企业，双方开展权益对等的正常合作。
南方产业智库点评
营收和净利都大幅提升，但盈利能力指标皆出现下滑。中期完成全年销售目标51% ，全口径销售额同比增长约7成，但权益销售额占比不足60% ，低于行业均值。财务方面，债务结构不断优化， “三道红线”中一项指标超出阈值，公司管理层称继续改善争取今年进入绿档。
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【见习采访人员】柴亚娟
【旭辉控股营收大增，盈利能力下滑｜冷眼看中报】【实习生】李丽扬
【作者】柴亚娟
【来源】南方报业传媒集团南方+客户端
来源：南方+-创造更多价值