驾考宝典运营商木仓科技谋上市，疫情下学车业务高毛利高增长存疑红周刊记者|丁爽旗下拥有“驾

红周刊采访人员|丁爽
旗下拥有“驾考宝典”“教练宝典”等app的互联网学车平台——武汉木仓科技股份有限公司（以下简称“木仓科技”）正在谋求创业板上市，并于6月29日更新了招股书。以上述APP为主要阵地，木仓科技营业收入主要来自于互联网广告服务、汽车导购信息服务与学车服务。
【驾考宝典运营商木仓科技谋上市，疫情下学车业务高毛利高增长存疑】招股书显示，报告期内，公司业绩表现并不稳定，随着下游行业整车销量下滑， 2019年以广告、汽车导购信息为主要营收来源的木仓科技业绩有所下降。 2020年，木仓科技的主营业务结构发生变化，学车服务逐渐在公司营业收入中占据重要位置，公司业绩出现大幅回升。下游行业景气度尚未提升的背景下，公司互联网广告服务、汽车导购信息服务颓势不减，但其学车服务高增长、高毛利率的合理性却令人怀疑。

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业绩大幅波动
广告服务、汽车导购业务难掩颓势
报告期内，木仓科技业绩表现并不稳定。招股书显示， 2018年-2020年，其营业收入分别为2.47亿元、2.06亿元和3.31亿元，同期净利润分别为7902.15万元、5531.18万元和9547.92万元。从表一可以清晰看出，其业绩2019年出现下滑， 2020年又飞速提升，出现了较大波动。
表1木仓科技业绩变化情况单位：万元

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招股书显示，木仓科技的汽车导购信息服务主要通过帮助购车客户获取相关信息，并提供与汽车经销商直接进行询价沟通的渠道，为购车者决策提供支持。其广告服务则分为效果广告、品牌广告两种，效果广告为第三方广告平台服务，以广告效果与公司进行结算；品牌广告以汽车整车厂为主要客户，以汽车品牌广告为主。因此，其上述两部分业务，与其下游汽车行业的销售情况紧密相关。
木仓科技在招股书中解释，国内整车销售市场不振，导致公司互联网广告服务、汽车导购信息服务收入下降，进而影响公司2019年业绩，而2020年公司学车服务发展较快和广告服务业务收入回升助推了营业收入的增长。
其互联网广告服务的业绩表现实际并不像其表述的那样乐观，汽车导购信息服务的表现也不如人意。从该公司主营业务收入的构成来看， 2020年，比起收入逐年递减的汽车导购信息服务，其互联网广告服务收入虽有所回升，但较2018年仍有所下降。而细看其两方面业务的表现，整体价格有所提升，成交量却大幅减少，导致公司上述服务贡献营业收入大幅减少。
品牌广告方面，公司的涨价意愿较为明显， 2020年，其主要APP“驾考宝典”的广告刊例价有所变动，其中Banner、ICON、其他位置的广告刊例价均有所上调。
表2驾考宝典广告刊例价单位：万元/天

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同一时间，其效果广告中， CPM（按广告千次展示计费的计价方式）、CPC（按广告点击量计费的计价方式）、CPA（按广告投放实际效果计费的计价方式）等主要售卖方式的均价都有所上涨。公司汽车导购信息服务的价格也由2018年的14.37元/条，上升至2020年的15.48元/条。
表3效果广告各售卖方式平均销售价格变化

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各项业务均价的上涨，显示出木仓科技存在试图通过调整业务结构、调升服务价格，以应对市场下滑风险的意愿，但上述作法似乎难止两项业务的颓势。
招股书显示，其汽车导购信息服务的销售数量由2018年的454.37万条，一路减少至2020年的168.81万条。互联网广告服务方面， 2020年，公司效果广告的销售数量均大幅减少：其中， CPM销售数量为4833.31千万次，同比降低17.08%；CPC销售数量为1922.57万次，同比降低88.19%；CPA销售数量为14.51万次，同比降低18.8%；品牌广告方面，除Banner位，公司其余广告位销售天数均同比锐减。
表4品牌类广告销售数量变化单位：天

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注：以上销售数量为各个app、同类型位置的展示天数合计数。
中国汽车工业协会统计数据显示， 2020年我国乘用车产、销量分别为1999.4万辆和2017.8万辆，分别同比下降6.5%和6.0% ，中国汽车市场已连续第三年出现负增长。汽车销售市场表现不振，木仓科技的互联网广告服务、汽车导购信息服务有可能继续保持颓势，在此背景下，木仓科技学车服务的竞争力、发展前景如何，对公司未来业绩表现尤为重要。