光伏产业已经成为我国另一张“名片”。|订单饱满，光伏玻璃龙头业绩即将爆发！( 二 ) 光伏产业已经成为我国另一张

公司进入光伏玻璃行业较早，具备先发优势，与全球知名光伏组件企业建立了良好的合作关系。
国内方面，主要客户包括隆基股份、晶科能源、东方日升等，销售渠道非常稳定。
国外方面，公司成功进入大型光伏组件合格供应商目录，与国外客户合作关系较为稳定、持久。
2020年，福莱特内销收入44.52亿元，占比71.11% ，外销收入18.09亿元，占比28.89% 。
因为光伏玻璃是光伏组件的必要原材料，所以，其需求情况与光伏组件的装机量密切相关。
近年来，全球光伏组件年装机量快速增长，从2010年的18.3GW涨至2020年的130GW ， CAGR高达21.66% 。
据中国光伏行业协会预测，到2025年全球光伏新增装机量保守估计为270GW ，乐观估计为330GW 。
国内方面，十四五期间，一般预计国内年均光伏新增装机规模为70GW ，乐观预计国内年均光伏新增装机规模为90GW 。

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此外，随着双玻组件逐步替代单玻光伏组件，对光伏玻璃的需求将起到进一步的带动作用。
双玻组件具有相比单玻组件发电量更高、生命周期更长、耐候性、耐磨性、耐腐蚀性更强等优势，目前市场占比正在快速提升。
2018年双玻组件的市场占有率仅为10% ， 2019年的双玻渗透率已上升为14% 。
据机构预测，假设2020-2022年行业双面渗透率逐步提升至30%、45%、55% ，则全球光伏玻璃市场空间分别可达277、362、384亿元， 3年的复合增速近20% 。
从供给侧来看，我国光伏玻璃产能已经占到全球产能的90% 。
截至2020年末，国内光伏玻璃投产产能29540吨/天，海外产能3650吨/天，合计33190吨/天。
按照国内厂商扩产计划，到2022年一季度末，国内光伏玻璃产能有可能超过6万吨/天，出现供大于求的局面。

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但随着光伏玻璃价格下滑，部分中小企业已接近无利可图的状态，它们的扩资产计划有望放缓。
同时，玻璃作为高能耗产业，环保政策日益趋严，扩产指标或会边际收紧，影响拟建项目报建进度，甚至影响审批结果。
福莱特目前扩产项目主要有：
安徽二期日熔化量为1200吨的4条光伏玻璃生产线，上半年已投产2条，另外两条日熔化量为1200吨的光伏玻璃生产线预计于2021年下半年陆续投产。
安徽省滁州市凤阳凤宁现代产业园建设五座日熔化量为1200吨的光伏玻璃窑炉，预计于2022年陆续投产；
除在建产线外，公司可转债募投项目及光伏组件玻璃项目共计9600吨/天。公司扩产速度较快，预计2022年年底公司总体产能超过2万吨/天。

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与光伏产业发展趋势一致，福莱特业绩迎来快速增长，并持续创下新高。
2020年，公司营业收入为62.60亿元，同比增长30.24% ，净利润16.29亿元，同比增长127.09% 。
今年以来，国内光伏玻璃需求持续向好，特别是在一季度，受大宗商品涨价影响，光伏玻璃价格大幅上涨，公司毛利率一度攀升至58.24% ，盈利能力大大增强。

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整体来看，福莱特的产品在上半年出现量价齐升的局面，营业收入40.28亿元，同比增长61.37% ，净利润12.61亿元，同比增长173.66% ，已经接近去年全年净利润。
公司应收账款为11.10亿元，整体占比不大，由于公司下游客户大多为光伏组件巨头，出现一定的应收账款也很正常。
同时，福莱特作为光伏玻璃龙头，对上游原材料企业也拥有很强的占款能力，公司应付账款高达15.78亿元。
值得一提的是，公司目前合同负债高达4.73亿元，较年初增长4倍以上，在手订单充足。

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据机构统计，福莱特与隆基、晶科、晶澳、东方日升等组件企业签订长单销售合同， 2021-2023年设计光伏玻璃销售数量约为11.82亿平方。
按照最近一年平均价格估算，涉及金额高达340元，约为2020年全年营收的5.4倍，中期内公司业绩确定性较强。
从估值来看，福莱特市盈率（TTM）为39.46倍，处于历史平均中低位区。

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