燃气股上半年透视：销气量、营收及净利大增，气价压制毛利率( 二 ) 作为与经济环境关联性极高的

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上图可以看到，上述10余间燃气股，仅有2只股今年上半年毛利率同比提升，其余公司毛利率均有不同程度下滑。
当然，不少企业通过相应提升销售价来弥补成本压力，缓解毛利率下行的趋势。中裕燃气报告期内的宅用户、工业用户和商业用户的平均售价(不含税)分别小幅提升21.%、4.1%及2.2% 。不过，这个增幅远低于平均采购成本的增幅，意味着公司传导成本压力的能力还相对不足，这也是公司毛利率出现较大幅度下降的原因。
那么，既然天然气需求端或会持续保持旺盛的行情，那未来天然气价格会有怎样的走势？燃气分销商利润是否依然受到上游气源价格的压力？
我们都知道，天然气需求对气候变化比较敏感，而近期北半球持续受到高温天气影响，导致亚欧美地区天然气价格出现明显上涨，短期内全球地区的天然气需求或持续上升。另一方面，全球经济复苏的势头依然在持续，天然气的供应缺口难以弥补。
从国内市场来看，下半年我国经济复苏大概率会较上半年放缓，全年天然气消费或会呈现“前高后低”的态势。但这并不能意味着供需关系下我国下半年天然气价格会出现较大幅度下降，因为我国天然气进口依赖度较高，受国际市场波动的影响逐渐增大， 2020年我国天然气进口依赖度达到43.5% 。今年以来，我国天然气进口量提速，已连续四个月同比增速超过20% ，增幅亦超过国内天然气表观消费量。
所以，我国天然气价格在今年下半年出现下滑的可能性不大。国泰君安近日表示，考虑到大概率欧洲及美国以低于往年库存水平进入冬季，如果冬季是冷冬，则可能全球冬季天然气价格进一步走高。中钢经济研究院首席研究员胡麒牧也表示，从目前来看，天然气的需求具有强力支撑，在供给无法突破的情况下，恐怕价格的上涨是具有持续性的。
可以预见，燃气股今年下半年的毛利率或会继续受到上游气源成本的压制。但行业景气度依然会持续，有利于进一步扩大燃气企业业务规模，利润水平有望进一步提升。
作者：遥远