皮海洲：高薪并未带来高增长上市公司高管薪酬需要四挂钩皮海洲|立方大家谈专栏作者继

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皮海洲|立方大家谈专栏作者
继2020年度报告披露领薪高级管理人员报告期内部分薪酬后，民生银行最近又发布补充公告，披露了该公司高级管理人员2020年税前薪酬其余部分。至此，民生银行的高管薪酬再度成为市场关注的一个焦点。
从2020年民生银行的高管薪酬来看，民生银行行长郑万春年薪达665.2万元，居上市银行高管薪酬榜榜首。而在民生银行目前的14位高管中，执行董事、副行长袁桂军是2021年才当选的新人。除了袁桂军之外，其他13位高管2020年的平均薪酬为456.68万元，这在上市银行中，同样也是高管平均薪酬最高的。
民生银行高管的高薪令人羡慕，同时也令人困惑：那就是民生银行高管的高薪并未带来民生银行业绩的高增长。民生银行高管在享受着全行业最高薪酬的同时， 2020年民生银行实现净利润343.09亿元，比上年下降了36.25% ，这在全行业都是绝无仅有的。与此相对应的是民生银行的股价一路下跌。 2020年，民生银行的股价下跌了17.59%；而今年又继续下跌，今年以来最多下跌了24.04% ，持有民生银行股票的投资者损失惨重。

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而不论是民生银行业绩的大幅下降，还是民生银行股价的大幅下跌，这些都与民生银行高管同行业的最高薪酬，明显是格格不入，非常不协调。虽然民生银行高管颇有自知之明，其2020年实际上已经进行了降薪处理。据2019年报和补充公告，民生银行原董事长洪崎薪酬总计约为723万，行长郑万春约为689万。该行13位高管平均薪酬约为520.99万元。而2020年13位高管平均薪酬为456.68万元，相当于平均下调了12.34% 。但尽管如此，这并没有改变民生银行高管高薪与业绩大幅下滑、股价大幅下跌不协调的局面。民生银行高管的高薪似乎受业绩的影响很小，更与公司股价的下跌没有任何的关系。
【皮海洲：高薪并未带来高增长上市公司高管薪酬需要四挂钩】民生银行高管的这种高薪显然并不合理，民生银行有必要对其高管的薪酬制度作出调整，而调整的内容主要在于“四个挂钩” 。
首先是与同行业高管的平均薪酬挂钩。民生银行的利润在同行业中处于中游水平，但高管薪酬在同行业中却是高高在上，这样的薪酬显然是不合理的。因此，民生银行高管薪酬的调整，有必要与同行业高管的薪酬水平挂钩。取同行业高管的平均薪酬水平，再作一定的下浮，毕竟民生银行的盈利水平在同行业中只是处于中游水平。
其二与公司的业绩挂钩。公司业绩增长，高管的薪酬水平可以保持同步增长；公司业绩下降，高管的薪酬水平则保持同步下降。比如， 2020年民生银行净利润同比下降36.25% ，那么，高管的薪酬也应下调36.25% 。而民生银行2020年高管薪酬只下调了12.34% ，这个下调幅度显然偏低了。

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其三是与公司的股价或市值挂钩。这个挂钩的方式，主要是为了促使上市公司高管能够关心二级市场投资者的命运，而不是置投资者的命运于不顾，只管拿自己的高薪收入。比如， 2020年民生银行股价下跌17.59% ，那么其高管的薪酬至少也应减少17.59% 。如此一来，上市公司高管的利益也就和二级市场投资者的利益挂起钩来了，上市公司高管自然就会关心二级市场投资者的命运。而由于市场具有不确实性，因此，该项因素对高管薪酬的影响可以设置一个上下限，如以50%为限。
其四是与公司给投资者的回报挂钩。这里的回报，主要是指上市公司给予投资者的现金分红以及用以注销的股份回购。上市公司给投资者的回报高，其高管薪酬也可以同步增加，回报降低，其高管回报也应同步减少。当然，由于上市公司存在不分红的情况，因此，该因素对高管薪酬的影响可以确定一个上下限。比如以不超过20%为限。
当然，上述二、三、四项挂钩中，在具体的操作中需要注意一定的操作技巧。比如，二、三、四项这三项挂钩均是同向运行的，取其中的最大值来执行。如三项挂钩均是减少，其中的最大值为净利润下降36.25% ，那么就按此最大值来执行。如果三项挂钩中有反向运行的，那么，这种反向运行就可以起到对冲作用。假设民生银行股价上涨了20% 。那么股价上涨就可以与利润下跌进行对冲，最后按16.25%来减少高管的薪酬。

皮海洲：高薪并未带来高增长 上市公司高管薪酬需要四挂钩

皮海洲：高薪并未带来高增长上市公司高管薪酬需要四挂钩