作者/星空下的牛腩编辑/菠菜的星空排版/星空下的小鱼新能源行情带火了锂钴镍。|涨价25%！金属锑，不是稀土，胜似稀土作者/星空下的牛腩

文章图片
作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
新能源行情带火了锂钴镍。但不要忘了，锂钴镍的老本行，其实是有色金属。
在锂钴镍把有色的场子热起来之后，其他有色金属也开始大放异彩，而其中一马当先的便是——锑。
锑的出镜频率并不高，但这并不妨碍它悄悄涨价。市场数据显示， 8月11日，锑的报价达到69,000元/吨，不仅在15天内上涨15% ，而且近30天、60天的涨幅分别高达18.97%、26.03% 。

文章图片
涨价是股市中最直给的逻辑。不过，单靠涨价是很难走出长牛行情的，因为还要考虑持续性。说到底，主要矛盾，不是涨价，而是涨价背后的供求关系。
锑是一种物理性质很特别的金属。金属通常都是热胀冷缩，而锑却是热缩冷胀。这种特点让锑成了很好的阻燃剂。

文章图片
阻燃剂在锑消费结构中，占比50%左右。除此之外，合金、聚酯催化，是另外两个重要的应用：
「阻燃剂」：塑料、橡胶是我国主要的阻燃剂添加领域，对应的终端应用包括电线电缆、家用电器、汽车等；
「合金」：铅锑合金主要用于铅蓄电池，也就是传统燃油车的启动电池。然而，一个冷知识是，靠锂电池提供动力的新能源车，里面也有铅蓄电池。这是因为在启动、车窗玻璃升降的环节，仍然需要低电压的铅蓄电池发挥作用；
「聚酯催化」：聚酯生产过程中，缩聚反应环节中90%的催化剂为锑系化合物。

文章图片
另外，添加锑合金，有助于提高材料的硬度。因此，锑在军工领域也有用武之地，甚至有可能在这一领域维持10%以上的年复合增长，但由于占比不高，我们简单了解即可。
如此看来，锑的需求涉及众多工业门类，并且受房地产周期、汽车行业周期的的影响。基于这一点，我们可以大胆推测，锑的需求跟宏观经济的长期趋势，呈正相关的关系。
根据东兴证券的测算，预计到2025年、2030年，我国锑的需求将分别达到7.86万吨、17.62万吨，对应的年复合增速为5.2%、3.6% 。而全球锑的需求，到2030年，预计将达到17.62万吨，对应的年复合增速约3% 。基本上跟宏观经济增长的预期相吻合。

文章图片
尽管在长时间尺度上，锑的需求会随着宏观经济一同增长，但问题是，这种增长模式，缺乏亮点和爆发力。而这也意味着，供给才是行情的决定性因素。
锑不是稀土，但胜似稀土。
锑、稀土，锡、钨，是我国的四大战略资源，其重要性可想而知。锑的供给跟稀土一样，第一大生产国都是中国。而锑比稀土更强之处在于，稀土实际上并不算稀缺，而锑是实打实的稀缺。
如果采用储量/产量的静态数据进行计算，我国稀土的可开采年限为115年；钨、锡分别是12年、7年；而锑则只有4.9年。也就是说，锑是四大战略资源中，最为稀缺的品种。

文章图片
图片来源：东兴证券研究所
【作者/星空下的牛腩编辑/菠菜的星空排版/星空下的小鱼新能源行情带火了锂钴镍。|涨价25%！金属锑，不是稀土，胜似稀土】锑的稀缺性，未来只会越来越强。原因有5点：
1.在最上游的锑矿开采环节，我国在2009年起，开始控制总量；
2.锑本身有毒性。再加上我国锑矿集中于水网密布的南方省份，因此出于环保的考虑，很难再有新的大项目上马；
3.为了给子孙后代留一点资源，进口锑矿逐渐成为国内主要的原料来源（2019年，我国体精矿对外依赖度已升至48.9%）。然而，疫情的持续，使得海外矿山的生产、跨国物流都受到了不利影响；
4.锑是很难回收。原因在于70%的锑金属被用作阻燃剂，这其实是一种耗材。也就是说，难以回收的特性，进一步加剧了锑的稀缺性;
5.作为重要的战略资源，锑像稀土一样，也存在着收储预期。而收储将导致部分供给退出流通，间接地减少了供给。
稀缺性导致锑供给的增速，显著低于需求增速。前文中提到，锑需求的年均增速约3% 。相比之下，供给的年均增速，很可能只有2% 。