估值分析：图南股份，低位低估值军工十倍潜力龙头！（300855） 7月20日

7月20日， A股创业板出炉了2021年首份半年报。
图南股份，上半年实现总营收3.47亿元，同比增长35.67%；归属于上市公司股东净利润8930万元，同比增长124.64% ，业绩大超预期，刺激股价大涨。
图南股份于2020年7月23日上市，距离今年中报发布刚好一整年的时间，股价涨幅高达256.6% ，目前总市值88.5亿元。

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一、专注高温合金、特种不锈钢等业务
图南股份成立于1991年5月，以高电阻电热合金起家，于1994年开始进军高温合金行业， 2000年实现高温合金的批量生产， 2007年成功取得军工行业准入资质。
之后，随着公司持续加大对民品业务的投入，在2007-2015年间基本形成了铸造高温合金母合金及精密铸件、变形高温合金及其他特种合金棒材、丝材、管材、锻件等产品的全产业链工业化生产能力。
图南股份拥有先进的特种冶炼、精密铸造、制管等装备，建立了特种熔炼、锻造、热轧、轧拔、铸造的全产业链生产流程，自主生产高温合金、精密合金、特种不锈钢等高性能特种合金材料，并通过冷、热加工工艺，形成了棒材、丝材、管材、铸件等较完整的产品结构，是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）产品的企业之一。

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这种先进金属材料，能应用在航空航天、动力、能源、化工、机械、冶金、电子信息等国民经济关键领域。
2020年，图南股份实现总营收5.46亿元，同比增长12.84%；净利润1.09亿元，同比增长7% 。其中，铸造高温合金、变形高温合金、其他合金制品、特种不锈钢分别实现收入2亿元、1.88亿元、8457.6万元、5452.7万元，分别占总营收比重36.62%、34.35%、15.48%、9.98% 。
按市场区域销售情况看，境内市场实现收入4.8亿元，占总营收的比重87.92%；境外市场实现收入6600.5万元，占比为12.08% 。
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10、公司第二季度业绩呈上升状态，基本面作用于流通盘只有2.9亿。
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【估值分析：图南股份，低位低估值军工十倍潜力龙头！（300855）】2021年上半年，铸造高温合金占总营收比重提高至45.45% ，销售毛利率为50.73% ，贡献公司58.27%的利润比例；变形高温合金营收占比下降至26.88% ，毛利率为44.01% ，贡献20.9%的利润比例；特种不锈钢营收占比小幅提升至10.41% 。同时，受海外新冠疫情的影响，上半年境内市场占总营收比重也大幅提高至91.49% 。

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图南股份2021年上半年收入构成情况
从前五大客户的占比情况看， 2017年、2018年、2019年、2020年占营业收入分别为40.7%、46.58%、49.90%、65.99% ，整体呈现出持续上升的水平。
据财报显示，这主要是我国航空航天行业高度集中的经营模式导致上游配套企业普遍具有客户集中的特征。公司生产的高性能合金材料及其制品已通过了多款航空发动机型号验证，成为了国内大型航空发动机制造厂商的主要供应商之一。