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三、全渠道齐头并进 ， 人才驱动+产能布局支撑版图扩张
公司产品矩阵完整 ， 双品牌+多品类积极覆盖更多细分赛道 。 聚焦生活用纸主业做大做强 ， 不断提高中高端产品占比的同时也把眼光投向下沉市场 。 公司的产品推陈出新速度快 ， 背后离不开公司创新研发的持续投入 。
为加强品牌营销 ， 公司销售费用率整体呈上升态势 。 2019和2020年 ， 公司在浆价低位生产成本压力较小的情况下积极投入品牌建设 ， 广告宣传费的投入明显提升 。 伴随业务规模的扩大 ， 公司销售人员数量也逐年攀升 ， 2020年公司销售人员达到2852人 ， 同比增长7.5%

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公司抓住生活用纸天然适合线上销售的属性 ， 建立专门的电商销售团队大力发展电商渠道 。 公司2020年电商收入占比约35% ， 预计该占比将进一步提升 。 电商渠道相比传统渠道的毛利更高 ， 所以公司线上线下收入占比结构的改善 ， 对巩固和提升公司的盈利水平都大有助益 。

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加速产能建设 ， 全国产能布局为渠道扩张提供坚实后盾 。 生活用纸销售半径约500km ， 为了进一步扩张公司产能 ， 扩大销售半径以辐射全国 ， 公司积极规划布局全国性生产基地 。 目前 ， 公司依托下属子公司江门中顺、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中顺和唐山分公司建设华东、华南、华西、华北和华中生产基地 ， 已初步建立起全国性的产能布局 。 公司当前产能约83万吨 ， 在建产能江苏宿迁40万吨项目 ， 四川渠县30万吨竹浆纸一体化项目 。 （华安证券）

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总结：公司高中低品牌矩阵完整 ， 产品结构吻合消费发展趋势 ， 聚焦生活用纸主业抢占市场份额 。 全渠道齐头并进 ， 电商渠道表现突出 。
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来源：贝壳投研

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