内外需均走弱——2021 年 7 月外贸数据点评（海通宏观梁中华、李俊）重要提示：《证券期货投资者

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·概要·
出口有所回落， 7月我国出口金额同比增长19.3% ，较上一月大幅回落；即使剔除基数效应，也是如此；不过，季调处理后， 7月出口金额仍在2700多亿美元的历史高位。
出口缘何回落？一方面，或与美国耐用品需求见顶有关。美国从中国的进口品中，有超过6成是耐用品，随着美国耐用品消费增速逐步见顶，美国需求对我国外需的拉动将逐步减弱。另一方面，或与防疫物资以及地产等相关产品出口回落有关。
进口持续走弱。 7月我国进口总额同比增长28.1% ，已经连续2个月回落。在去年基数相对较低的情况下，进口仍不及预期，或与近期国内疫情反复有关。不过，如果没有疫情反弹，我国当前内需或也偏弱。
根据海关总署统计，美元计价下， 2021年7月我国出口总额同比增长19.3%（前值32.2%），不及市场预期的20.0%；进口同比增长28.1%（前值36.7%），不及市场预期的33.3% 。 7月贸易顺差进一步扩大至565.9亿美元。
出口有所回落。美元计价下， 7月我国出口金额同比增长19.3% ，较上一月大幅回落；即使剔除基数效应， 7月出口金额较2019年同期年化同比为12.9% ，也较上一月下滑2个多百分点。不过，季调处理后， 7月出口金额仍在2700多亿美元的历史高位。

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【内外需均走弱——2021 年 7 月外贸数据点评（海通宏观梁中华、李俊）】出口缘何回落？一方面，或与美国耐用品需求见顶有关。美国从中国的进口品中，有超过6成是耐用品，尤其是音像设备、电脑、家电等产品。随着美国耐用品消费增速逐步见顶，美国需求对我国外需的拉动将逐步减弱。从同比增速来看也是如此，自今年2月以来，中国对美出口增速已经连续5个月下滑。

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另一方面，或与防疫物资以及地产等相关产品出口回落有关。尽管海外疫情仍在蔓延，但欧美等主要经济体死亡率与重症率仍相对较低，欧美等主要经济体仍然延续放开的措施，我国防疫物资相关产品出口再度回落。 7月防疫物资相关产品同比跌幅扩大至-26.8% ，即使剔除基数影响，也较上一月回落约6个百分点。
此外，地产相关产品出口则持续回落， 7月地产相关产品出口同比为10.1% ，较上一月回落14个百分点，主要与海外地产景气渐弱有关。

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进口持续走弱。美元计价下， 7月我国进口总额同比增长28.1% ，较上一月再度回落十几个百分点，已经连续2个月回落。在去年基数相对较低的情况下，进口仍不及预期，或与近期国内疫情反复有关。通过季调环比来看， 7月进口季调环比为-3.8% ，为过去10年来最低水平（除2017年外）。
不过，如果没有疫情反弹，我国当前内需也偏弱，例如7月PMI进口订单指数已经下滑至49.4% ，连续2个月跌破枯荣线。

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从进口国来看，自主要经济体进口增速均下行，尤其是对欧美进口下滑幅度最大。从进口品来看，多数进口品量价齐跌，其中，除原油外， 7月主要产品进口数量均下滑，尤其是未锻造铜和大豆；而主要进口产品价格虽有下滑，但仍处于较高位置，对进口仍有一定支撑。

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内外需均走弱——2021 年 7 月外贸数据点评（海通宏观 梁中华、李俊）

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