作为锂行业的龙头老大|分析赣锋锂业，用这个神奇的公式！作为锂行业的龙头老大

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作为锂行业的龙头老大，赣锋锂业近来备受市场关注。一个公司的爆发增长必然离不开所在行业的增长，锂行业在2020年下半年迎来爆发式增长，那么受益的自然是行业里比较出色的公司。锂行业的上游是锂矿中游是锂化合物下游是锂产品，赣锋锂业打通了融合了锂行业产业链，着实很优秀。
那我们今天就从财务分析的角度看看赣锋锂业的成长路线、竞争优势，挖掘赣锋锂业优秀的地方，再看看其中有什么地方和你传统认知不一样的吗?
一、从ROE入手
ROE即为净资产收益率，是衡量资本经营盈利能力的核心指标，反映了投资者对企业进行投资的真正回报情况。
计算公式为：净资产收益率=净利润÷平均净资产

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这是近七年赣锋锂业净资产收益率变化情况。
我们可以看到净资产收益率变化幅度非常大，最高在2017年能达到46.37% ，最低在2019年则为4.38% 。其中净资产收益率变化可以分为三个阶段：
2014-2017年，赣锋锂业净资产收益率快速上升，在2017年达到顶峰；
2017-2019年，赣锋锂业净资产收益率则快速下降，在2019年达到了最低点；
2019-2020年，赣锋锂业净资产收益率逐步上升。
为什么赣锋锂业的净资产收益率这么跌宕起伏？背后原因什么呢？想要了解我们需要继续拆解赣锋锂业的净资产收益率。
二、拆解ROE
根据净资产收益率的定义，净资产收益率可以进一步拆解为：ROE=营业净利率×总资产周转率×权益乘数。营业净利率反映企业净利润与营业收入之间的关系；总资产周转率反映企业营运能力；权益乘数反映了所有者同总资产的关系。我们就分别来看看三个因素对于净资产收益率的影响。

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上边表格就是赣锋锂业净资产收益率拆解数据2014-2020年
大家可以看到几乎每一个因素都发生了变动，如果都分析一遍的话，不仅会浪费过多精力，而且也不能找出主要影响因素。因此，我们要抓住主要的变动分析。从上表可以看出，虽然总资产周转率和权益乘数在变化但是变化的幅度远不及营业净利率的变化幅度，所以，我们发现营业净利率才是影响净资产收益率的关键。
那么我们接下来就重点拆解营业净利率。
三、拆解营业净利率
营业净利率是评价企业盈利能力的重要指标，影响营业净利率的指标有营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、税金等，其中营业收入和营业成本的影响是最大的，所以我们重点分析营业收入和营业成本。

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从上图我们可以看出，赣锋锂业的营业收入在不断上升，营业成本也在不断上升。在2014-2017年，营业收入上升的速度大于营业成本上升的速度表现为毛利率在不断上升，那这几年公司做了什么呢？
从公司这几年年度报告，我们可以知道，这几年公司加快产能布局，使得锂系列产品产量增加，再者2016年国家为扶持新能源出台了很多政策，使市场对于锂的需求增加，由此带来的量价齐升，带给赣锋锂业较好的收入。
2018-2020年，营业收入增长减缓，而营业成本增速较高，因此毛利率在不断下降，这又是怎么回事呢？营业收入放缓的主要原因是新能源汽车销量不及预期，对锂系列产品的需求不及预期。原材料成本在营业成本中占绝大部分，这几年营业成本的增加主要是原材料成本的增加。
分析到这里就很清晰了，判断公司接下来的盈利能力就看营业收入和营业成本的变化趋势。那营业收入一看销量二看价格，公司目前产能处在行业前列且产能利用率高，其销量也处在行业前列；

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2020年下半年新能源汽车需求激增，对锂产品的需求旺盛，使锂产品价格走高，到目前还处在高位，根据新能源汽车销量判断，锂产品价格还会维持在高位一段时间。
赣锋锂业在原材料供应上下了很多功夫，已形成了稳定的原材料供应体系，所以原材料的价格应该不会剧烈增长。