贵州茅台的股价那么高真的值？对比一下五粮液，我们就大概知道了有些朋友可能要不高兴了

有些朋友可能要不高兴了，因为贵州茅台在A股中的地位，已经是国宝级的存在，近似于美国股市中的“苹果”或“谷歌” ，可不是我这种小人物可以随便评说的。

文章图片
但既然上市公司要公开数据，那么我就硬着头皮也来说一说个人看法吧，为了不让其太过独孤求败，我们把其友商五粮液也拉过来，对比着凑个热闹。
先看两家公司截止2021年7月30日收盘的表现吧：

文章图片
我们都知道贵州茅台的股价仍高达1679元，而五粮液只有221元。这种股价情况当然和他们的财务表现有关，另外就是受市场的影响了。贵州茅台刚发布了半年报，其半年的归母净利润高达247亿元，同比增长了9% 。虽然其绝对数和增长率都还不错，但从其高达42.78倍的市盈率来看，如果投资者想靠投资收益来回本（还要假设每年100%分红），得要43年，每年的投资回报率才2.3% 。当然茅台的净利润还是在增长的，回本肯定要不了43年。同为白酒龙头的五粮液市盈率才22.98倍，虽然也不见得有好低，但如果增长都下降到10%以内，五粮液的股价才是被低估的那一个。
说到增长就来看一下吧：

文章图片
我们选取了近6年来两家酒企的相关数据，从净利润增长率来看，茅台的增长率仅在2017年明显高于五粮液，其他年份的增长都低于五粮液。茅台的6年平均增长率为26% ，而五粮液为27.1% ，也就是说近6年来赚钱能力的增长情况五粮液是强于茅台的。

文章图片
那么五粮液在意被投资者起一个“浓香茅”吗？我想他们肯定是介意的，因为五粮液也是挺骄傲的，也不需要来借别人的光环。
还是来看一下他们的气泡图吧：

文章图片
蓝色的气泡是贵州茅台，绿色的为五粮液。
从气泡大小代表的营收规模来看，茅台当然要大出五粮液很大一圈，营收差不多要领先3年多的水平，也就是五粮液2020年的营收规模差不多相当于茅台2016年至2017年时的规模。
从气泡上下位置代表的营收增长率来看，茅台是大开大合， 2016、2017年增长率上升，而且都明显高于五粮液， 2018年以后增长率开始下降，并且连续三年营收增长率低于五粮液。六年茅台的平均营收增长率24.8% ，高于五粮液的平均营收增长率21.7% 。我们还惊奇地发现，他们都具有一个典型的营收增长峰值年，茅台是2017年，五粮液是2018年。
从气泡左右位置代表的净利润来看，茅台当然也是领先的，大概领先五粮液大约3年，直到2019年五粮液才追上茅台2016年的位置，但2020年却并未追上茅台2017年的位置，原因是两家酒企的盈利能力都在下降，而五粮液以下降后的增长去追赶茅台当年顶峰时期的增长水平，难度当然大了。这方面五粮液还需努力，但仍然略高于茅台的增长率表明，五粮液还是有这个实力的。
我们再来看两家酒企的具体盈利能力怎么样？

文章图片
还是茅台的盈利能力更强，其高达90%以上的毛利率可是神话一样的存在，这比造芯片都要强，因为芯片需要每年上百亿美元的研发投入，而贵州茅台差不多每年投入个5000万人民币的研发就可以了。毛利率方面五粮液当然要差一些，但高达74%的毛利率，也仍然是恐怖级的。看到这两家的毛利率，一帮化工企业只有哭的份了，他们好多已经经历了几年的负毛利率了。

文章图片
净资产收益率方面，贵州茅台也还是一直强于五粮液，但领先的优势就只有5个百分点左右，也就是说五粮液还是用更高的运营或公司治理效率扳回了一部分由于产品竞争力弱于对方的劣势。
说到毛利率，我们就必须说一下茅台和五粮液的营收构成和分行业的毛利率，茅台是只有其核心产品“酒类” ，其他营收只有0.1%；而五粮液的营收91%为酒类产品，还有塑料制品、玻瓶和印刷等毛利相对较低的业务。

文章图片