景柱上任两年，海马汽车主业持续下滑，公司出路成谜( 二 ) 红周刊记者|侯纯自上周三（

海马汽车未来的代工订单来自何处还是未知。
从海马的战略来看，主要聚焦几大方向上，包括品类战略、技术创新及营销创新等。其中， “品类战略”坚持传统车与新能源车并进，而且新能源车中不仅要发展电动车，还要发展混动和氢燃料电池车。
那么，海马当前的资金实力是否允许其多线扩张？
从海马的现金流来看，其去年底的现金及现金等价物余额为11.09亿元，同比减少21% 。从海马筹资情况来看，其支付的其他与筹资活动有关的现金出现大幅增长，达到1.97亿元。这部分支出主要用于信用证保证金和支付票据保证金。（见表1）
表1海马汽车支付的其他与筹资活动有关的现金（单位：元）

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数据来源：公司财报
从研发投入来看， 2018-2020年海马研发支出分别为9.48亿元、6.79亿元、2.35亿元，连续大幅下滑。同期的研发人员数量分别为1413人、1025人、534人，人员流失相当严重。（见表2）
表2公司研发投入情况

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可以比较的是，上汽集团2020年研发费用为133.95亿元，同比下降12.94%,研发投入合计147.67亿元。最近几年，上汽集团研发费用都保持在百亿以上。海马汽车显然做不到百亿级投入，这也反映在其投入产出方面，目前其专利数量也在下滑中。（见图1、图2）
图1海马汽车专利数量和研发支出对比情况

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图2海马汽车专利分布和专利技术占比情况

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尽管海南省最先宣布要在2030年前实现全岛新能源汽车化，海马汽车也有近水楼台的便利，但其能否抓住这个契机，还是要靠其资金、技术的实力，但目前其这两项能力都不乐观。而且，海马还在氢燃料电池上下了赌注，这可能是其翻盘的契机，但也可能是压垮骆驼的最后一根稻草。
【景柱上任两年，海马汽车主业持续下滑，公司出路成谜】（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）