股市长线法宝5：分析股市的方法？都还有效吗？各位友友大家好

各位友友大家好，
今天我们继续分享这本书，
股市短线法宝，
上次我们讲到了估值问题，
谈到估值就必须得说盈利。

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很明显，
只有在公司不断盈利的情况下，
才能够产生现金流，
所谓盈利就是收入减成本，
说起来简单，
但是在一个公司的运作当中，
很多成本与收入会分摊到很多年，
比如资本支出，折旧，远期合约等等，
所以算起来就比较麻烦，
这也导致了有盈利，
未必会在当年产生现金流入。
在计算利润的时候还有很多的标准，
一个是GAAP ，也就是公认会计准则，
一个是标普的标准，
还有一个是非GAAP标准，
这里面主要的差距就是，
标普计算每股盈利的时候，
不算资产减值和遣散费，
而非会计准则算每股盈利的时候，
会有更多的东西不包括在内。
作者说，
现在会计标准越来越保守，
所以账面利润严重偏低，
还有一些研发费用较高的公司，
其实也是被低估了利润。
比如辉瑞制药，
在2012年花在研发上的支出，
达到80亿美元，
厂房设备上的支出只有15亿美元，
而按照会计准则，
辉瑞要把这15亿，
按照20年折旧处理，
也就是每年扣减5% ，
但是80亿美元的研发，
却要全部从盈利中扣除，
这是因为会计们不把研发视作资产，
而是一种费用，
但其实科技行业，
医疗行业，这些研发费用，
比资产还宝贵，
在后期会产生巨大的收入。
像谷歌， Facebook ，
苹果这些公司，
其实主要就是研发，
所以他们扣减的费用会特别的多，
严重影响了他们的利润。
另外，公司一般也会，
自己做点小把戏，
他们往往会在牛市里，
释放一个较为悲观的盈利预测，
然后再释放更好的真实盈利，
作者做了个统计，
大概65%的盈利报告都能，
打败市场的平均估计水平。
下面我们看股票价值，
该怎么衡量，
在华尔街原来有个算法，
当股票的股息收益率，
接近债券收益率的时候，
市场即将大幅下跌，
1929年就这样，
股息收益率跌倒了，
债券收益率以下。
但是后来这个指标失灵了，
在1958年，
债券的收益率，
要高于股息收益率了，
但并未引发市场的大跌，
并且一直涨到了1966年。
如果有投资者，
按照这个方法进行投资，
那么他们一定会在58年就撤出市场，
从而买入债券，
此后直到2008年，
才有重新投资市场的机会，
这就意味着他要等上，
足足50年的时间，
但这50年里，
股票的年化回报，
其实要远远超过债券。
作者说，这就是新时代，
让股票发生了全新变化，
纸币本位，让慢性通胀，
改变了投资者对于，
股债的价值判断标准。
所以我们不能，
光指望股息收益率，
还要用到其他的指标，
比如市盈率，
就是最常用的一个指标，
他就是PE ，股价除以每股盈利。
作者测算了1871年，
到2012年的市盈率表现，
最后算出美国股市的市盈率，
中值在14-15倍的水平，
也就是说低于这个数字就可以买，
高于这个数字就可以卖出。
市盈率的倒数，
我们之前叫做股票的盈利收益率，
这里作者叫做净收益率，
它类似于股息收益率，
但测算的是1美元股票市值，
产生多少盈利，
那么如果市盈率中值在15倍，
也就意味着净收益率，
中值在6.67% ，
大家是不是觉得有点眼熟，
是的没错，
这一数字非常接近，
股票的长期收益率，
也就是说你在估值，
合理的水平购买指数，
然后长期持有下来，
基本就能收获，
净收益率类似的回报。
所以这就要求我们，
一定要到市盈率低的时候，
买入股票指数长期持有，
而不要等指数涨起来，
再去想长期持有的事。
当市盈率超过20倍，
那么净收益率只有5% ，
也就是说你在20倍以上，
买入股票长期持有，
那么最后的年化回报率，
只有5%以下，