坐拥20万亿的信托行业，这个路口去哪儿？在宏观经济形势和资管新规背

在宏观经济形势和资管新规背景下，中国百万亿规模的大资管行业将迎来全新的发展格局，同时也面临着内资资管正式接轨国际竞争带来的机遇和挑战。中国信托行业历经40多年发展历程，构建了极具特色的信托发展和服务模式，成为中国金融资源配置、服务实体经济发展的重要力量。但受多年特殊的市场机遇影响，信托公司传统主导业务仍以通道业务和固定收益类融资业务为主，在主动管理类业务尤其是股权投资业务方面，发展较为缓慢。
大资管时代，信托公司传统通道业务和融资类业务的萎缩已成为必然趋势，需在坚守合规经营的基础上，把握好转型定位和发展方向，创新产品和服务模式，大力拓展股权投资、资产证券化、投贷联动、债转股、并购基金等创新业务，支持实体经济结构调整和转型升级。其中，股权投资是信托公司布局发展的重要方向之一，但由于股权投资始终处于信托公司的非核心业务位置，因此关于信托股权投资的研究相对较少。
基于此，清科研究中心发布《2020年中国信托公司股权投资发展研究报告》（以下简称《报告》）（点击“阅读原文” ，下载完整版PDF报告），以中国信托行业整体发展脉络和方向为“基底” ，以信托股权投资相关业务发展研究为“主线” ，结合典型发展模式和案例的研究，从多个角度梳理、总结中国信托公司股权投资业务的发展环境、发展现状及发展特点，探讨信托行业整体发展方向和趋势。研究报告主要包括六大模块，其中前三大模块：中国信托行业发展环境与发展现状、中国信托公司股权投资业务发展研究、信托公司与其他金融机构股权投资业务的竞争与合作。
PAPT/01中国信托行业发展环境与发展现状分析
（一）《报告》在对国内外宏观经济形势进行分析的基础上，围绕信托行业不同发展阶段的监管政策、主导业务类型，梳理行业整体发展脉络，同时围绕“募、投、管、退”全流程，对中国股权投资市场的整体发展现状和特点，进行了概述。
（二）结合宏观环境及监管政策的变化，从数据层面对信托资产规模及结构、信托资金来源及投向等的变化趋势进行了分析，进而总结当前信托业务整体发展特点。
受宏观经济和“资管新规”影响，信托传统“通道业务+融资业务”模式逐渐式微，单一资金信托和事务管理类信托的规模占比均呈下滑趋势，信托资产规模开始平稳回落。根据信托业协会数据， 2020年末受托资产为20.49万亿元，同比下降5.17%；截至2021年1季度末，全国信托行业存量规模为19.74万亿元。信托行业的信托资产总规模连续三年下降，与行业持续压降融资类和通道类业务有关。

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金融供给侧结构性改革的核心要求是服务实体经济，为信托行业资金配置奠定了以投向实体经济（工商企业、基础产业、房地产）为主的转型基调。其中，工商企业信托规模一直稳居信托资金投向首位， 2020年达到4.96万亿元，占比提升至30.4% ，表明信托资产投向结构进一步优化，加速向服务实体经济的“立业之基”回归。
PAPT/02中国信托公司股权投资业务发展研究
（一）《报告》从股东背景、信托资产规模、所在地域分布等方面，系统梳理了中国68家信托公司的基本情况，以及信托公司私募基金管理人牌照的持有情况，同时结合对信托业务体系及分类的梳理，厘清现有业务中涉及股权投资的主要业务类型。
（二）结合资金来源、信托公司角色定位和介入程度、VC/PE投资机构参与形式等方面，对信托公司参与股权投资的四种主要业务模式进行分析。
截至2021年5月底，已公布年报的62家信托公司信托资产规模的中位数、均值分别为3,173亿元、2,165亿元；TOP10信托公司资产规模合计约9.02万亿元，占到62家信托资产总规模的45.8% ，其中排名前三的建信信托、中信信托、华润信托的信托资产规模均过万亿。这表明，在融资类和通道类业务为主的大框架下，信托公司呈现明显的“两极分化”特点，头部信托公司通过推进创新业务发展，强化品牌建设，已经形成了差异化优势和核心竞争力。为规范信托公司资金信托业务发展， 2020年5月，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，将信托公司相关业务的规模与净资产规模相挂钩。为持续扩大业务规模，提高抵御风险的能力， 2020年多家信托公司通过增资来持续保持竞争优势。