原标题：【方正固收】21H1资产证券化市场全貌（上）来源：方正证券研究
本文来自方正证券研究所于2021年7月21日发布的报告《21H1资产证券化市场全貌（上）》 ， 欲了解具体内容 ， 请阅读报告原文 。
齐晟S1220520010001
【【方正固收】21H1资产证券化市场全貌（上）】核心观点
1、一级发行：发行规模方面 ， 上半年ABS发行规模稳步增长 ， 各基础资产类别发行活跃度呈差异化 。 RMBS、小额贷款、不良贷款等品类显著增长；受互金行业政策趋严影响 ， 消费贷ABS发行体量大幅下滑；房企融资环境收紧 ， 地产类ABS整体增速放缓 。 发行利率与利差方面：上半年整体发行成本小幅下行 ， 品类间、机构间利率分化显著 。 以信贷ABS为例 ， RMBS和车贷ABS发行利率处于低位 ， 利差已接近为0；不良贷款和消费贷ABS平均利率高于前者 ， 其中消费贷ABS分化较大 ， 高利率项目主要为资产质量一般的非银消金公司 。
2、二级交易：上半年成交规模及换手率同比均有提升；信贷ABS所涉基础资产类别不良贷款、企业贷款、个人汽车贷款、RMBS等换手率均处于中前列；供应链ABS成交活跃度较2020年显著下滑 。
3、投资者结构：上半年ABS投资主体构成基本稳定 ， 商业银行仍为投资主力军 ， 非银机构占比小幅提升 ， 其中企业年金首度参与ABS投资 ， 信托机构和保险机构企业ABS持仓占比增幅显著 。 一季度公募基金持仓规模创近两年最大降幅 。 从基金类型看 ， 中长期债基和货币基金仍为主要投资类型 ， 但两者一季度出现明显减持 。 从基础资产类别看 ， 消费贷ABS和供应链ABS为主要持仓 ， 消费贷ABS主要涉及花呗、借呗、京东白条、京东金条、美团生活费和度小满等互联网金融产品；供应链ABS涉及万科、碧桂园、龙湖、世茂和龙光等核心企业 。
风险提示：ABS信息披露有限 ， 风险分析存在局限性；数据测算存在偏差；宏观环境、行业政策超预期变动 。
正文如下

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齐晟

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