预增2661％的大利好！喜临门股价透支业绩了吗？近日

近日，中国床垫头部企业喜临门（603008.SH）（603008 ， SH）发布《2021年半年度业绩预增公告》。公司预计， 2021年半年度实现营业收入为30.5亿－31.1亿元，与上年同期相比，增幅预计为54.36%－57.40%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.15亿－2.2亿元，同比增幅为406%－417% 。值得注意的是，喜临门还表示，剔除同期影视业务因素，家具主营业务净利润同比预计增幅则高达1372%－1406% ，扣非净利润同比预增2584％－2661％。
公告发布后，喜临门获得了众多证券评级机构的背书。中泰证券、天风证券、中金公司、华西证券（002926.SZ）、华泰证券、东吴证券、山西证券等7家国内主流券商先后发布研报，给出喜临门“买入”、“增持”以及“跑赢行业”评级。

文章图片
值得注意的是，喜临门业绩恢复元气，与其剔除影视业务有很大的关系，并且因为这段“失败的跨界历史” ，公司曾遭受了不少诟病。不过，喜临门业绩向好的同时，产品成本出现上升的迹象，而资产负债率仍然不低，在拓宽海外市场方面，也面临着很大不确定性。
股价先于业绩上涨
公开资料显示，在床垫行业，喜临门的地位一直相当稳固。作为传统家具行业迄今唯一自建完整智能研发体系的企业，喜临门拥有亚洲最大的床具制造基地，年产能高达650万张床垫，产品销往超70个国家和地区。截至2021年，喜临门在全球共持有近1000项专利，专利数量列全行业第一名。
2012年7月17日，喜临门在上海证劵交易所成功上市，成为“中国床垫第一股” 。经历了起起伏伏的业绩之后，公司近两年终于开始实现了持续的业绩增长。
从股价走势来看，自2019年、2020年以及2021年（截至7月5日），分别实现了68.16%、25.29%以及34.6%的涨幅。自2019年的7.9元／股，涨至2021年的33.88元／股，喜临门股价累计涨幅达4.2倍。对比同行业的其他上市公司，这样的涨幅相当亮眼。
在营收方面，喜临门同样表现不错。财报显示， 2020年，在新冠疫情的背景之下，营收达56.23亿元，依然实现了15.43%的同比增长。

文章图片
【预增2661％的大利好！喜临门股价透支业绩了吗？】按营收来看，喜临门近年来实现稳增长
2021年以来，喜临门延续了去年下半年的增长趋势。公司2021年一季度实现营业总收入12.5亿元，同比增长达到了72.51%；剥离影视业务之后，营业收入同比增长达到了104% 。
当然，作为“床垫大王” ，喜临门的业务增长最直接地体现在销售数据上。仅2020年一年，喜临门床垫全年销售3481090张，日销量超过9500张。 2021年第一季度，公司自主品牌零售业务营收7.68亿元，同比增长达205% 。
线上业务方面。过去不久的618购物节，喜临门在整个618期间全网总销量高达3.62亿元，同比增长145% ，品牌资产同比提升146% 。公司全网软床总计销量5576万，同比增长179% ，天猫卧室家具、京东床垫类目总销量皆为第一。

文章图片
喜临门历时9年研发出的中国专利数量最多的床垫单品Smart1智能床垫
值得注意的是，喜临门虽然2020年业绩增长不错，但主要产品的成本增幅也是增长不少。报告期内，喜临门床垫、软床及配套产品、沙发的营业成本均出现了不同程度的上升，涨幅分别为7.65%、40.89%、13.03% 。受营业成本上升的影响，床垫、软床及配套产品的毛利率还出现了不同程度的下滑。
同样，营收的增长并没有反馈到负债比例降低这一层面。过去几年间，喜临门资产负债率基本上维持在50％以上， 2020年资产负债率为58％，较2019年的56％还有所上升，在同行业中处于较高水平。在已经发布今年第一季度业绩报告的上市公司中，申万指数二级行业家用轻工一季度行业平均负债率为42.96％，而喜临门第一季度负债率却达到了52.36％。
这或许与公司密集的规模扩张脱不开干系。数据显示，喜临门2021年上半年计划开店数量为500家以上，截至第一季度已经开店110家左右，公司预计2021年底门店数量将达到4400家左右，同时线上零售端也处在扩张期。因此，喜临门或将面临比较大的现金流压力。
跨界影视不利
近期，喜临门发布的2021半年报预增公告显示，剔除2020年同期影视业务因素，喜临门家具净利润同比预增1372%至1406% ，家居扣非净利润同比预增2584%至2661% 。而在影视业务的影响下，原本超过2000%的扣非净利润增幅仅剩400%多。