但成皓也对采访人员表示 ， 鉴于城投债整体系统性风险可控 ， 因此如今可能是选择性地进行信用下沉的时机 。 不难发现 ， 今年以来 ， 江苏、浙江等优质地区的城投债信用利差不断走低 ， 而天津、黑龙江、云南等地的城投债的信用利差持续攀升 。 同时 ， 今年上半年 ， 河南、辽宁、天津、河北、云南、山西等省份的净融资额持续为负 ， 这也是导致上述信用利差区分度加剧的原因 。 但如果如今继续一味地抱团优质区域城投 ， 机构就很难获得超额收益 。

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之所以机构如今敢于选择性地下沉 ， 也是因为地方政府支持意愿的上升缓减了市场的担忧 。 此前第一财经也报道 ， 据不完全统计发现 ， 最近一年多以来 ， 至少有5个省份在地方国资委牵头下成立了类似稳定基金 ， 国务院国资委也在央行层面设立了信用保障基金 。 成皓提及 ， 目前整个债市存量约100万亿元 ， 40万亿为信用债 ， 城投债在其中的占比超过30% ， 发生大规模违约的可能性不大 ， 逐步过渡、平台整合是更可能的情景 。

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不过 ， 标普信评分析师张任远也对采访人员表示 ， 需要警惕的一点是 ， 如今全国大部分地区城投债券发行期限呈现出逐渐短期化趋势 ， 这种趋势正在逐步增加区域再融资风险 。 他发现 ， 2019年至2021年上半年全国多数省份的城投债券发行期限平均缩短约0.6年 。 这种短期化趋势并不只是出现在某些局部区域 ， 而是普遍现象 。
“我们认为近期呈现的这种大范围多区域的短期化趋势更须关注 。 在城投债务余额保持高位的背景下 ， 城投债券发行期限短期化可能揭示出城投企业债务融资结构的弱化趋势 ， 再融资滚动压力增大 。 ”张任远称 。

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