“安倍经济学”是如何改变日本的 | 通缩的“终结”——卓杰海外整理通缩的“终结”通缩和人口

通缩的“终结”
【“安倍经济学”是如何改变日本的 | 通缩的“终结”——卓杰海外整理】通缩和人口，并列为日本经济的两大结构性挑战。对于人口问题，安倍经济学不能改变，只能改良，因为人口趋势是很难逆转的。但通缩不同，从通缩到通胀，不过是从“零下”升温到“零上” ，在日本遇到这个问题之前，是没有人太当回事的，是可以改变的。

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是日本20年的通缩，才使我们认识到从零下到零上的破冰之旅是多么艰难，但不会比逆转人口趋势更难。因为安倍经济学这几年，没有将日本人口减少的趋势逆转，但根据日本官方的说法，已经成功地终结了物价的持续下跌，即所谓通缩。不计入生鲜食品（FreshFood）和能源的CPI ，从2013年起持续为正。从这个意义上，日本已经摆脱了通缩。
日本央行已经做了它该做的。短期利率为负、持续购买政府债券JGB、金融债、REITs、ETF 。日本国债购买量之大，已形成了类似于股票市场主力绝对控股的局面，危及债市的正常交易了。即便如此，市场依然信心不足，在美欧央行陆续回归常态的大环境下，日本央行只好以前瞻导引（ForwardGuidance）的方式安慰市场，把话说在前头：通胀不达标（2%），宽松不止。

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影响通胀的因素，有基本面的，有心理的。基本面，是供不应求，物价上涨。日本央行以持续的宽松政策，确保产出缺口（OutputGap）为正、需求大于供给。这是通胀的基本面条件。但是，如果考虑到心理的因素，情况就复杂了。通胀最终怎么样，取决于“基本面+预期” 。前面说过，无论是经济学者、企业还是消费者，对日本央行通胀达标的能力是存疑的。这不仅是因为对日本央行一贯的不当回事，也是因为日本已经通缩了20年，这几年的通胀则怎么看怎么不像通胀。
宽松货币政策比较明显的结果，是日元大幅贬值。从道理上讲，日元贬值应该导致进口商品价格上涨，有利于通胀。 2014年起，日本提高消费税3个百分点，也应该带来物价上涨。在这些事件性变化的助推下， CPI一度升至1.5% ， 2%的既定目标在望。但天不遂人愿。 2014年油价暴跌并持续低迷数年，这对严重依赖石油进口的日本经济是好事，但却使日本的通胀努力严重受挫，核心CPI由正转负，颓势持续到2016年末，才随全球经济形势回暖而回升。

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安倍经济学寄予厚望的，是“工资-物价”的良性循环。这个逻辑是清晰的，也是经典的，但在当下的日本却难以兑现。前面说过，企业虽手握重金、劳动力又极度短缺，但工资总水平却没有明显增加。原因是多方面的。日本企业已多年未曾上调过工资基数，员工收入增加与否，要看加班费和奖金。经营状况好，加班多，业绩高，加班费和奖金就多，员工收入增加；反之则减少。日本企业已经习惯了这样一种工资结构，而不是像其他国家那样，每年上调工资基数。安倍要改变的，是日本企业的这种工资模式，通过稳定的、可预期的工资上调机制，推高家庭收入、家庭消费，从而推高物价。
安倍政府为此还推出相应的税收刺激政策。企业所得税在普遍下调到30%以下的基础上，如果企业愿意为员工加薪，可进一步降税到25% 。这些政策，加之日本劳动力空前短缺，一批日企在时隔多年后，已开始小心翼翼地上调工资基数，比如索尼。非正式的就业市场，比如餐饮、酒店、护理，工资对市场更加敏感，上调的幅度更大一些。