王府井，蓄势待发的免税龙头( 二 ) 【阅读提示：本周本订阅号推

2、品类优势
据公司公告，当前王府井与超过5000家国内外知名零售品牌商、功能服务合作商形成长期稳定、互利共赢的合作关系，覆盖25个重点大类，其中国际知名品牌、国内连锁品牌超过500个。
从品类上看，女装、化妆品、珠宝、男装和运动位居2020年百货业态销售额前五位。化妆品一直免税业态的主力产品，据中国产业信息网数据，全球免税商品品类中，化妆品销售额占比为32% ，高居榜首。
结合历史数据看，王府井的化妆品的营收占比约在20%-25%之间，与免税经营品类高度契合，为下一步免税业务落地奠定了较好基础。
3、免税赛道的高成长属性
资本市场对成长最感兴趣。作为新兴业态，我国免税市场空间巨大，叠加免税牌照的稀缺性和王府井自身的渠道和品类优势，尽管免税业务尚未落地，但资本市场已给予王府井较高的期待。
从数据上看，自公司公告获得免税资质后，市净率水平便与一般百货业态拉开差距。

文章图片
中长期前景可期
从估值走势上不难看出，自2020年5月一波快速上涨后，王府井一直处于杀估值阶段，截止2021年7月9日，王府井市净率已从去年最高5.28倍跌至当前的1.91倍。
究其原因，一则是王府井的免税业务尚未真正落地，其在口岸免税、市内免税、离岛免税及岛内免税等方面究竟如何布局，尚存在较大的不确定性；二则是疫情影响尚未过去，跨境旅游尚未恢复，持续压制口岸免税、市内免税的业绩表达空间。
不过，公司的免税业务总会落地，跨境旅游迟早也会恢复，王府井的中长期前景依旧值得期待。若不计较短期一两年的投资得失，当前的估值下滑为中长期持有者提供了较好的布局机会。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
【王府井，蓄势待发的免税龙头】本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言。