从“堵”到“疏” ，钢价涨声一片！国常会再提大宗商品暗含利好！ 7月7日

7月7日，在国务院常务会议上，时隔多日再次提出“适时运用降准等货币政策工具” ，这引发了市场的关注，分析普遍认为这是降准的信号。会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
这意味着从政策导向上看，政策某种程度上从前期的“堵”（压制大宗商品价格上涨），转变为“疏”（适当释放流动性，帮助小企业积极应对大宗商品上涨带来的压力）。这是政策节奏上较为明显的重要转变。其目的是在部分商品供给受限的背景下，通过定向放水，缓解终端企业资金成本压力，这样一来，企业经营压力缓解后，下游开始愿意为上游买单，经济传导再次通畅，从而保障经济复苏可持续性将逐步增强。
7月8日，国内钢材价格涨声一片，期螺涨至5400上方，螺纹现货普涨20-80元。兰州螺纹市场价上涨70元、柳州螺纹上涨60元，长春螺纹上涨80元、郑州螺纹上涨60元、广州上涨50元，成都上涨30元，西安上涨80元、石家庄上涨70元……废钢也略有提振， 21家钢厂小涨20-50元。

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本次政策节奏调整的背景
本次政策首先看经济恢复后，小微企业的恢复速度明显偏慢，最新的PMI高频数据显示，经济先行指标的新订单指数已经出现了拐头迹象，经济开始逐步放缓的迹象明显增多，且小微企业应对大宗商品上涨的手段较少，后期需要相关政策的支持与呵护。
其次，虽然市场普遍预计6月PPI指标将会出现拐点，但是反观原油、铁矿石、煤炭等主要大宗商品的价格，其并未出现明显下跌的拐头迹象，多数商品仍在高位徘徊震荡， 6月PPI同比下滑可能更多的是因为基数效应造成的。最后，全球经济复苏的速度也有所不同，中国是最早开始进行刺激政策收缩的国家，而美国虽然目前还未采取动作，但是后期的收缩已经成为确定性极高的时间问题。在其政策转向前，内部货币政策适度趋松，预留政策空间，确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击，也是政策边际趋松背后的一个考量

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图：PMI分项数据显示企业仍然面临较大的成本压力
【从“堵”到“疏” ，钢价涨声一片！国常会再提大宗商品暗含利好！】通胀可能将会成为长期问题
一段时间以来，全球世界经济呈现出典型的“低增长、低通胀、低利率”的特征。内在原因是此前美国通过放水刺激消费，维持经济增长，相当于制造通胀，中国通过低成本的劳动力以及牺牲环境为代价成为世界工厂，相当于变相减少了通胀。但是随着国际贸易关系被逐步割裂，中国的全球化政策也发生了转变，构建内循环为主体，内外双循环共同发展成为了未来一段时间的国家经济政策的重要发展方向。且这种经济发展政策的导向本身也和国内人口红利逐步消失，经济增速逐步下行后，国家追求低碳绿色可持续发展有关。但放眼全球，目前世界范围内没有一个国家能够在短期内取代中国世界工厂的地位，随着中国世界工厂生产的产品的成本的提升，当前的通胀很可能不是一个短期的现象，而是会成为一个世界范围内的长期问题。

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图：近年来贸易全球化进程遇阻
短期废钢价格仍将承压
所谓抛开时间谈价格都是耍流氓，长期问题短期化是宏观研究向微观交易转变的一颗巨大的拦路石，虽然通胀可能长期存在，但是对废钢而言短期价格依然不容乐观。比如近期，各省份压减粗钢产量问题就在持续发酵，部分钢厂高炉焖炉停产减产消息不断。且时间进入到下半年，完成粗钢产量同比不增的时间窗口也在逐步减小，在这种背景下黑色金属接下来将面临着成品涨、原料跌的分化格局。废钢作为铁元素中的重要组成部分，如果铁矿开始下跌，其很难独善其身。
综合来看，当前影响市场的因素较为复杂，宏观政策的扰动是近一段时间以来造成市场大幅波动的重要原因，但是宏观向价格的传导也是需要基本面的配合，后期我们将对钢厂的废钢采购等原材料需求等方面进行集中调研，以此来判断钢厂的减产强度，请大家继续关注我们的后续分析文章。