绝无仅有！这个集团规模只有龙头的1/5，市值却是龙头的5倍在之前的文章里

在之前的文章里，我们讲到了A股刚上市不久的鞋类代工厂——华利集团，华利集团可谓一上市就风华正茂，市值突破千亿，引来如高毅、高瓴、景顺长城等50多家机构争相调研。
其实，反常识的是，华利集团并不是全球鞋类代工厂的老大，找道”cssx601318“注明：牛股就可以了！就是大家最常用的绿色社交軟件上，一个人能走多远，能有多大的成就，要看他与谁同行！只是行业老三（与老二体量差不多，应该今年就能超过老二了），看似位置差别不大，但营收比起裕元，那叫一个相差甚远（裕元是华利收入体量的5倍左右）。
然而，华利刚上市不久市值破千亿，纷纷被资本市场誉为下一个申洲国际，而裕元集团一年营收500、600亿，市值却只有250亿左右，仅仅是华利的1/5 ，活脱脱一个牛夫人。
这就神奇了，甚至都可以说绝无仅有了？行业老大的业务规模是老三的5倍，市值却只有老三的1/5 ，关键两个公司的业务都主要在中国。究竟是人性的毁灭，还是道德的沦丧？
那么问题来了？
小编在之前的系列代工厂文章里，如思摩尔国际、申洲国际、CXO等等讲到，中国由于人口红利、工程师红利，最是擅长做代工厂，中国制造天下无敌，而由于代工厂是toB端的，大的代工厂由于具备稳定分散的产能、低廉的成本、更多技术/专利的储备，基本都是大者恒大的趋势。
怎么这套逻辑在华利和裕元这里就走不通了？？？
作为后来者的华利，怎么就不知不觉地在市值上甩出裕元这么大一截？？？要知道，这两都出自中国台湾，可不是什么国内代工厂靠成本优势反超国际巨头的故事。
那么今天的文章，小编就给大家解答这个困惑。
裕元的臭棋
裕元早在1988年便成立了， 2012年收入、净利润到了一个高峰后，开始下滑，虽然后面营收慢慢又要回到2012年的位置，但净利润却再也回不去了，甚至越来越低。

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绝无仅有？华利集团规模只有龙头的1/5 ，市值却是龙头的5倍
背后的原因就在于， 2012年，裕元的二代继承人接班了，其二代继承人并不仅仅满足于做一个代工厂，一上台，就大力发展零售业务，致力于将裕元从上游鞋类代工厂到下游渠道代理商一条龙统统打通。
在2014年的时候，公司的零售业务（即代理自己代工的一些国际大牌做渠道零售业务）占公司的营收近25% ，到了2020年，零售业务营收已经占了公司整体收入的近一半。

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绝无仅有？华利集团规模只有龙头的1/5 ，市值却是龙头的5倍
看到这样的裕元，你很难再说他是一个纯粹的鞋类代工厂了。
除此以外，公司的制造业务就一改之前来者是客（订单都接）的风格，不断的优化自己的客户名单，集中资源为品牌厂家服务，很多小客户就直接不要了。
也许公司摊子铺得太大、精力不够，又或者是自己作死？
公司的代工厂多次发生罢工事件，比如，其位于东莞的裕元鞋厂在2014年发生连续10天以上的大规模停工，近6万员工（占总员工人数逾七成）；位于越南的鞋厂也在2010-2018年间发生5次大规模罢工事件，总共涉及员工超20万人，多个厂区被迫停工。
大规模的多次罢工，使得公司丧失了很多订单，对他的制造业务也产生了较大影响。
咱们看看近些年周边的传统零售，不论是永辉超市还是大润发亦或者沃尔玛，哪个日子好过了？线下的零售们受电商冲击无比严重，裕元这个搞线下零售的日子能好过嘛，用脚想也不能。
比如， 2018年的时候，公司的归母净利润比起2017年，同比下降了40.85% ，背后的核心原因就在于公司的零售业务营销开支大幅增长。
【绝无仅有！这个集团规模只有龙头的1/5，市值却是龙头的5倍】看看只做代工厂的华利集团近些年业绩涨不停，而把重心放在零售上的裕元，那简直就是冰火两重天。
裕元的股价也是在2018年达到巅峰后，就再也没回来过，啧啧啧，真惨。

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正常情况下，代工厂就应该是大者恒大的，可自己作死的除外。
做代工厂就好好做嘛，干啥非要向下游进军，要知道，下游零售和代工厂是完全不同的两个逻辑， B端代工厂需要的是产能、研发、低廉的成本，而C端零售，更重要的是营销能力，尤其是在电商冲击的当下，更加考验渠道是否能顺应大势完成数字化转型。