巴菲特错了？A股指数基金彻底输给主动基金 10年收益竟差这么多哪种风格最牛？( 二 ) 2021年过半

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根据数据显示，截至6月30日，指数股票型基金近五年和近十年的平均收益率分别为72%和112% ，而主动股票开放型基金近五年和近十年的平均收益率则分别为110%和232% 。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在美国这种成熟市场，大多数主动基金是跑不赢指数的，因为市场已经很成熟，可以通过持有指数基金来获利。但是在A股市场的情况是相反的，我一直强调A股是一个不成熟的市场，主动基金的业绩往往跑赢指数基金，所以在A股市场建议大家去配置业绩优良的主动基金可能会获得更好的回报。
“真正优秀的主动权益基金经理非常少，全市场可能也就1%” ，一位业内人士对采访人员表示，指数基金通常能够获得市场的平均收益，而主动权益基金的表现则参差不齐，能够长期获得超额收益是非常难的。
价值成长风格和成长风格过去5年回报较明显
在较长时间维度的投资中，我们会发现，行业主题会轮动，市场风格会切换，那么，基金经理的投研能力和投资风格就显得格外重要。
招商证券量化与基金评价团队基于定量定性分析与调研交流，提炼出基金经理的主要投资逻辑，归类成六类投资风格，分别为价值风格、价值成长风格、成长风格、均衡风格、中观配置和行业/主题风格。并依据此分类例举了投资年限较长、管理规模较大、目前管理产品任职时间较长的105位绩优基金经理。
具体来看，价值风格指，追求在个股价格低于企业内在价值时买入，或在个股被相对低估并在合理估值范围内时买入，等待价值回归；重视估值，投资组合整体估值较低。代表基金经理有陈一峰、王俊等。

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价值成长风格指，偏重投资有一定成长性的蓝筹白马个股，如受益于行业集中度提升的龙头企业，对企业成长的确定性与持续性较为关注。代表基金经理有刘彦春、张坤、肖肖等。

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成长风格指，偏重投资预计成长速度高于行业/市场平均水平的成长型公司，对估值容忍度较高，认为即便短期高估，高速增长也将使价格回归价值。代表基金经理有冯明远、黄兴亮、周应波等。

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均衡风格指，选股时综合考虑价值、成长指标；或采用成长、价值、主题等多种策略构建投资组合。代表基金经理有谢治宇、董成非、骆帅等。

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中观配置指，与自下而上选股相区分，投资中偏重先选赛道再选个股，中观出发进行配置，或采用行业轮动方式进行投资。代表基金经理有袁芳、周海栋、贾成东等。

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行业/主题风格指，深耕行业，选股能力出色，管理的行业/主题基金相对被动行业指数、同类可比主动行业/主题基金能创造稳定超额收益。代表基金经理有胡昕炜、杨桢霄等。

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梳理这105位基金经理业绩表现可以发现，近5年来，投资回报较高的基金经理投资风格多为价值成长风格和成长风格。 (选取近5年业绩用于衡量，主要依据大部分基金经理从业年限)
白酒无疑是过去5年价值成长风格基金经理的重仓板块。 “长期以来，白酒板块实现了相对稳定的收入和利润增速，投资逻辑比较清晰。 ”长量基金分析师王骅认为。
【巴菲特错了？A股指数基金彻底输给主动基金 10年收益竟差这么多哪种风格最牛？】成长风格中，基金经理更关注成长因子(增速)指标，所选个股未来估值向上空间较大，当市场流动性充沛时，其成长性会被市场迅速认可并追捧。

巴菲特错了？A股指数基金彻底输给主动基金 10年收益竟差这么多 哪种风格最牛？( 二 )

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