看多油价投资中国石油、中石化？这个钱太难赚：近14年仅4次反弹两桶油的钱

两桶油的钱，太难赚！
【看多油价投资中国石油、中石化？这个钱太难赚：近14年仅4次反弹】两桶油这几天似乎涨得不错，看多的声音也逐渐多起来了。
中国石油：预计2021年半年度归母净利润为450.14亿至600.14亿元。这在历年中算高水平的盈利了。受益于油价的上涨。

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中国石化2021年上半年预盈365亿元到385亿元。这在历年中也算高水平的盈利了。也是受益于油价的上涨。

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但是，顾虑在于：油价究竟会如何变化？
预测油价一向是个国际性的难题，涉及到全球化众多的经济利益考量、科技进步等因素，能猜对一、两次的人总会有一些，能一直判断准确的人少之又少。
两桶油的盈利能力（以ROE评判），受限于其在手的油气资源，总体上是下行趋势，只是偶尔能雄起一把。而且这个“偶尔”啥时候会来，会持续多久，说不准。因此，两桶油的业绩前景的不确定性很大。是典型的强周期属性，而且是非标准化的周期。
中国石油从2007年上市以来， 14年来出现过大约4次有价值的反弹。平均下来，大约3.5年一次机会，但其实分布并不均衡。分别出现在2009、2010（勉强算是）、2015、（也许）2021 。

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中国石化的“含油率”稍低一些，化工属性比中国石油更强一些，可以说它是石油属性+化工属性。石油是强周期属性，化工也是，但两种周期并不完全同步。
中国石化在2007年底飙升到（前复权）19.33元，彼时油价正在一路上行。在2008年上半年，我曾去鄂尔多斯参加一个煤化工行业会议，也参观了当地几家大型的煤化工工厂。大家当时都非常兴奋：我们的煤化工项目，只要油价不低于80美元就能盈利，现在油价都120美元了，还会再涨！

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在戈壁滩上，看见绵延近一公里的雄伟的崭新的现代化煤化工厂房与生产线，也挺受鼓舞。然而，油价在当年7月到了147美元后就调头向下，并且长期都在80美元以下，一去不回头。那些煤化工的项目（虽然后来是改进了，油价不低于60美元就能盈利了）都一直在苦苦支撑。油头化工行业也受到了巨大的冲击。
中国石化的股价自2007年底见顶回落后， 14年来也约有4反弹的机会，平均3.5年一次，分别是在2009、2015、2018、（也许）2021 。

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虽说不上是千年等一回，但至少也是三年等一回，剧烈波动的NYMEX国际油价如下图。谁能想到它能高到（2008年7月）147美元，也能低到（2020年4月）6.50美元？这还是NYMEX原油。

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若是看WTI原油，在2020年4中下旬，国内银行理财产品的大量纸石油多头逼近平仓日，要么付钱提货（但当时页岩油产量过多， WTI的库欣库存爆满，油轮也都已被当成临时贮油设施，根本没有多余的贮存与运输能力了，完全没有提货的可能性），要么必须卖出平仓（但是空方吃定了你，就是不接你的单，导致价格自由落体式向下跌落），以至在4月21日跌至-37美元/桶（简单地说就是油我不要了白送给你，还倒贴给你37美元/桶），一度让国内纸石油玩家严重穿仓，帐户资金亏完不说还倒欠银行一大笔钱。
所以，如果是要问我关于国际油价的走向预测，我的答案会是尽量不要去做预测。
而周期股的普遍特征，是“离离原上草，一岁一枯荣” 。关键在于，一枯荣的周期还一定是“一岁” ，也可能是非常随机的三岁、五岁、四岁，要到时候了你才会知道……等待它的风险和机会成本都挺高。
当你在等待中国石油、中国石化时候，很有可能整个世界已从你身边呼啸而过了，比如说地产时代的万科、燃油汽车时候的长城汽车、空调时代的格力电器、电动车时代的宁德时代、光伏时代的隆基股份、大消费时代的茅台……这些都是多年生的乔木，从小树苗长成了大树。
所以，我个人还是觉得，成长优于周期。含有成长因子的价值才是含金量最高的价值。
另外，长期来看未来的利率会继续下降，成长股的估值中枢还会继续提升。