拐点已至！销量王三一重工股价颓势不减，抄底时机只看“它”就能把握住？( 二 ) 全球机械龙头三一重工的股价

巨潮今年3月所转载的文章《重卡销量之谜》中，写出了关于重卡和挖掘机销量持续繁荣的迷思。文章提出，或许大多数人都低估了中国市场的容量——甚至这有可能是新一轮大周期的开始。但随后的4月挖掘机销量即出现下滑。
实际上，近5年工程机械的销量持续繁荣也并非无法解释。
一方面是房地产开工和销售仍然是历史最高水平，这一点得益政府政策的托底，本身也存在着不确定性市场人士难以预测。
另外则是挖掘机自身存在8-10年的设备更新周期。上一轮大幅购置设备时间在2009-2011年，对应的本轮的设备更新周期约在2018-2020年。
东兴证券测算数据显示， 2020年开机小时数超过12000小时的预计有10.69万台，这意味着2020年存量更新需求支撑了10万台左右的销量，占总销量的1/3 。而随着设备更新的完成，其对2021年挖掘机销量的影响或逐渐弱化。
【拐点已至！销量王三一重工股价颓势不减，抄底时机只看“它”就能把握住？】巨潮认为，市场很有可能仍在低估工程机械周期的长度和强度。在所有的经济周期规律中，房地产周期被称为“周期之母” ，无论是城镇化的建设，还是旧房更换的周期普遍都在20年以上。
此外，挖掘机自身的设备更新周期决定了，更换新设备是刚需。因此反映到工程机械设备的周期表现上，双重因素叠加，存在超过5年以上的持续繁荣并不意外。
这也不意味着周期对于工程机械的影响减弱。
通过历年国内挖掘机销量数字可以看出， 2015年国内的挖掘机销量是少于2003年的，这中间相隔13年，但是经济体量的快速增加和内需爆发，都没能熨平这种周期性，行业整体呈现出的，不是成长型企业的线性增长趋势。

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反映到三一重工身上也是一样。
这是一家不断进取的企业，也是逆周期扩张的好手。其在2012年行业低迷期收购了全球混凝土机械第一品牌——德国普茨迈斯特；在行业下行期连续几年收缩战线，通过调整业务结构来走出市场困境，尤其在技术含量和盈利能力更强的挖掘机上取得突破，市占率不断提升。
但是产业格局的变化总是缓慢的，尤其是在工程机械这样有着一定技术壁垒的领域。市场规模随周期波动缩小到原有的1/3很容易，但市占率想要相对应扩大两倍则要困难得多。

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因此三一重工虽然在不断成长，但也很难熨平周期的影响，业绩增长只能呈现螺旋式的上升。例如其2015年的营收还不及2010年，净利润的差异则更加明显。
三.周期无国界
即使可以服务于广阔的国外市场，也同样难以避免周期属性。有券商认为，三一重工将成为一家国际化的公司，持续占领海外市场，这或将使其摆脱中国房地产和基建周期的影响，服务于各国的需求，从而大幅降低周期波动。
根据三一重工官微，公司计划十四五期间（至2025年）实现海外收入100亿美金目标， 2020年公司海外收入为141亿，占总营收比重为14.20%；而实现目标对应年营收增长为35% 。

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这个目标一方面有着相当的难度。众所周期，虽然目前国内工程机械行业关键零部件的国产化率不断提升，但部分高端零部件仍然被“卡脖子” 。
徐工机械董事长王民近期就表示，中国工程机械行业已经解决了90%的难题，但最关键的是要攻克最后10% ，这就如同攀登珠穆朗玛峰的最后几百米。
另一方面，即使可以服务于广阔的国外市场，也同样难以避免周期属性，想保持35%的年复合增长并不容易。
以卡特彼勒为例，其业务范围遍布北美（42%）、亚太（24.54%）、欧洲非洲中东（23.61%），但近几年的业绩表现同样具有较大的波动。

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2020年，全球工程机械总销量下滑近两成，三一重工海外收入也仅仅做到了同比持平。
因此，在中短期时间内，三一重工仍然主要受到国内房地产和基建周期的影响。