“机械茅”也避免不了周期股的宿命？连续暴跌五个月！何时才能完成深蹲起跳？ “机械茅”也避免不了工程机

“机械茅”也避免不了工程机械周期股的宿命？连续暴跌五个月！市值跌去1700亿。何时才能完成深蹲起跳？再度成为市场追捧的白马股。
“机械茅”三一重工6月30日收盘价为29.07元/股，市值2467亿元，较今年2月10日最高点4066亿元，接近腰斩！
然而，三一重工2020年及2021年一季度业绩好到爆炸！
2020年，三一重工实现营业总收入1000.54亿元，同比增长31.25%；归属于上市公司股东的净利润154.31亿元，同比增长36.25%；经营活动产生的现金流量净额133.63亿元，同比增长12.45% 。
2021年第一季度营收335.13亿元，同比增长92.12% ，净利润55.38亿元，同比增长146.16% 。
这就让人十分困惑，业绩好到炸裂，股价却接近腰斩，那三一重工到底怎么了？
股价无力背后，是市场的担忧——已经持续了5年上升周期的工程机械行业，有可能进入下行周期。实际情况也与资本市场的担忧接近：需求层面，无论是设备更新周期，还是房地产、基建投资，对于工程机械销量的带动都在趋于减弱。

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以挖掘机数据为例，工程机械协会数据显示，今年5月，挖掘机销量为2.2万台，较3月高点大幅下降5.1万台；较2020年5月高位回落62个百分点。挖掘机的设备开工需求也明显下降， 4月和5月挖掘机平均开工小时数为124小时，低于历史均值的147小时。
同样受到大行业景气度影响，今年以来徐工机械自高点下跌26% ，柳工下跌19% ，中联重科、恒立液压自高点下跌均超过35% ，且无力反弹。
市场销售或者价格达到周期顶部之后即被抛弃，这符合一般周期股的历史规律。不过仍有投资者认为，机械设备周期尚未触顶，或者其周期属性将会被产品市占率提升和国际化扩张所熨平。
从去年年底至今年一季度末，其股东数从33.46万上升到了69.07万人。并且三一重工至今仍是兴全合润、兴全合宜两只明星基金的重仓股。
东吴证券指出，今年挖机行业销量增速波动有望维持±10%左右，周期波动较上一轮将大幅弱化。换句话说，工程机械的周期性大大减弱，板块价值有望重估。
所谓“万物皆周期，周期皆供需” ，过去多年，三一重工的表现始终没有逃出周期规律，这次会有所不同吗？
一.历史最优业绩
或长或短，或强或弱，能够完全脱离于周期的产业几乎没有。
当前销售增长停滞、甚至下滑的中国汽车业，曾经在过去十多年都保持了快速的增长，各类车企赚得盆满钵满。
即使是被认为市场需求稳定的消费品，如高端白酒也会受到宏观经济发展、各种投资项目、商务宴请影响，呈现出弱周期性。
挖掘机主要用于房地产和基建投资前端的土木工程，销量变化受投资影响较大。如今挖掘机卖到爆的机械龙头三一重工，在2012-2015年基建停滞、房地产投资收缩的时候曾经业绩大幅逐年下滑，并一直延续数年。

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数据显示，三一重工的营收从2012年开始大幅度的逐年下滑， 2015的营收相比2011年已经腰斩，仅有233.6亿元；净利润则从2011年的86.49亿元下降到不足500万元。
业绩的大幅下滑和资金链的紧张，使得当时的三一不得不开启大规模的裁员。尽管有公司高管出面“解释” ，三一裁员和降薪的消息仍然成为了媒体关注的焦点，一时之间甚嚣尘上。
但随后，基建停滞、房地产投资收缩的局面从2016年开始得到缓解。 “涨价去库存”、棚改货币化和地方政府的新城建设，都推动了基建和房地产投资在2016年之后大幅回升，带动工程机械的销量。
回顾过去几年国内房地产销售数据可以看到，尽管不断有人判断房地产已经告别黄金时代，但多年来房地产的销售面积却总能刷出新高。 2020年在政策“托底”的情况下，全年的房地产销售面积和销售金额再次双双创下历史最高水平。
这必然会在国内挖掘机的销量数字上有所反应。 2019年，国内挖掘机销量为220643台，已经超过了2011年的历史峰值。而2020年国内挖掘机销量则续创辉煌，达到了292864台。三一重工的营收也首次突破千亿，迎来了历史最优的业绩。
二.成长难熨平
尽管三一重工在持续不断成长，但也很难熨平周期的影响，业绩增长只能呈现螺旋式的上升。2020年国内工程机械的销量大超业内人士此前预期。