“燃煤之急”导致“拉闸限电”，2021年为何称得上是“能源大年”？煤炭价格上涨对火电企业冲击

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煤炭价格上涨对火电企业冲击比较大， 19家相关上市公司净利润下滑，绝大部分公司毛利率承压。
文/每日财报楚风
9月26日，东北三省“限电拉闸”讨论冲上热搜，引发资本市场广泛关注。 9月中旬以来，江苏、广东、云南、浙江等20多个省份均启动有序用电，多地企业被要求错峰用电，而东北地区用电问题更加严峻，用电问题已超出工商业用电用户，直接影响居民生活。
限电问题发生主要是因为国内供给侧改革，叠加国外煤炭进口量减少，导致煤炭供给不足，价格大幅攀高。因此，火电厂生产成本显著提高，甚至陷入越生产越亏损困境。经《每日财报》统计火电上市公司经营数据发现，相关企业毛利率承压，净利润普遍下滑。
有分析指出，在减碳背景下，火电企业遭遇的困境反而凸显出发展清洁能源的重要性。从二级市场表现来看， 2021年以来能源行业涨幅居前，其中风能发电与光伏发电涨幅更为显著。 “十四五”规划期间，国内电力结构将加速向绿色转型，清洁能源或迎新的发展阶段。
“燃煤之急”导致“拉闸限电”
近期煤炭价格持续上涨的问题，在资本市场上已有不少讨论，《每日财报》此前也发文指出“煤超疯”现象。焦煤主力和焦炭主力有所回落后，至今日期货价格继续上行，而动力煤主力继续创新高，现已达到1328.8元/吨。 “煤超疯”主要是因为煤炭供需失衡，导致价格上涨。国内煤炭来源与两大途径，一是国内煤矿生产，二是国外进口。
国内煤矿受供给侧改革影响，煤炭去库存化显著，产量增速难抵发电量增速。国内煤炭进口主要是通过澳大利亚、俄罗斯、印尼及蒙古等国家。去年我国已停止从澳大利亚进口煤炭，而蒙古受疫情影响，煤炭出口遇阻。据海关总署数据， 2021年1-8月份，中国进口煤炭数量总计1.9873亿吨，较去年同期减少2356.3万吨，降幅11% 。而我国电力供应主要还是通过火电厂。
据国家统计局数据， 2021年1-8月，火力发电量累计值占全国发电量累计值的比重为71.9% ，而水力发电占比仅为14.1% ，风力发电占比仅为6.8% 。此外，煤炭发电占国内总发电量主要份额。据东莞证券研报， 2020年我国煤炭消费占能源消费总量的比重为56.8% 。同时，今年水电受干旱天气影响，产量同比下降显著，进一步加剧能源供应紧张问题。据中金公司研报，水电发电量自今年5月份就持续下降，至7月份起增速降为负数。

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（图片来源：中金公司研究部）
此外，我国率先实现对疫情有效控制，经济持续恢复，对外贸易出口激增，从而导致用电量增加。据相关媒体报道，今年1-8月，我国全社会用电量增幅达到13.8% ，其中66.8%的用电量是工业用电。
火电厂叫苦不迭，净利润普遍下滑
煤炭价格持续上涨，火力发电厂首当其冲，部分发电厂甚至出现“越发电越亏损”的困境，使得发电厂生产积极性不高。事实上， 2021年以来火电厂业绩普遍下滑，部分企业陷入亏损。经《每日财报》统计A股30家上市火电企业业绩后发现， 2021年上半年， 27家企业实现营收同比增长， 19家实现净利润同比下降。

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上述30家火力发电厂净利润普遍下降，其中京能电力、豫能控股降幅超过100% ，华电能源降幅超过200% ，而金山股份净利润降幅更是超过400% 。同时，京能电力、华电能源、金山股份和华银电力陷入亏损。不过，也有部分火电厂净利润增幅显著。
其中，国电电力、永泰能源净利润增幅分别达到248.74%、344.20% 。值得注意的是，国力电力业绩大增，煤炭产品营收与利润增加是原因之一， 2021年上半年，其煤炭产品收入同比增长129.59% ，利润同比增长132.28% 。
与此同时，煤炭价格攀高，也大幅挤压火电厂的利润空间，导致毛利率承压。经《每日财报》统计，上述30家火电上市公司中，绝大多数企业2021年中期毛利率较2020年下降，多家下滑幅度达到10pct左右。

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其中，毛利率下滑幅度超过10pct的企业分别为深南电、粤电力、建投能源、京能电力。在行业毛利率下降的背景下，吉电股份毛利率不降反升。原因在于，吉电股份旗下除火电产品外，还部署风电产品、光伏产品等清洁能源，两大清洁能源实现为25.65亿元，收入已超越火电产品的22.09亿元。