多次易主、三度借壳上市！电池巨头南孚电池曲折的资本化道路近日

近日，国内干电池龙头南孚电池欲借百货公司外壳，登陆A股上市的消息，引发市场投资者的关注。
上市公司安徽安德利百货股份有限公司（以下简称“安德利” ，证券代码为603031.SH）， 9月10日公告，正在筹划以现金支付的方式购买宁波亚锦电子科技股份有限公司（以下简称“亚锦科技” ，证券代码为830806.NQ）36%的股权，并受让后者15％股份对应的表决权。公开资料显示，亚锦科技持有南孚电池82.18%的股权，同时亚锦科技91%的收入来自南孚电池。可以说，亚锦科技就是南孚电池。

文章图片
受此消息影响，安德利、亚锦科技股价双双大涨。截至今日收盘，安德利上涨0.41% ，报38.86元；而亚锦科技上涨2.37% ，报1.73元。

文章图片
安德利股价走势图，图源：格隆汇

文章图片
亚锦科技股价走势图，图源：同花顺
需要指出的是，南孚电池能否顺利亮相A股市场，关键取决于安德利本次重大资产重组能够顺利进行，以及亚锦科技的实控权能否平稳过渡。最新消息显示，公告发出后，安德利已收到上交所发来的问询函，要求补充说明该交易的相关事宜。而安德利针对问询函发布了延期回复的公告。

文章图片
图源：公司公告
1
多次易主，欲再借壳上市
事实上，回到本次交易的焦点南孚电池来看，在计划借壳安德利上市之前，它还曾两度借壳其他公司闯关资本市场。不过，只一场成功，另一场以失败告终。
南孚电池运营主体是福建南平南孚电池有限公司，成立于1998年。经过多年发展积累，目前已是中国先进的电池科技公司，专注于小电池领域，产品远销世界五大洲六十多个国家和地区。

文章图片
南孚电池产品，图源：公司官网
得益于公司业务发展，公司业绩也取得了良好的表现。 2018年至2020年，实现营业收入分别为27.05亿元、28.48亿元、33.26亿元；实现净利润分别为5亿元、5.51亿元、6.43亿元。今年上半年，南孚电池经营依然稳健，实现营业收入18.8亿元，净利润4.56亿元。

文章图片
不过，有意思的是，虽然南孚电池盈利可观，但至今没有实现在国内或海外独立上市，究其原因，或许与其此前多次控股股权变化有关。
南孚电池曾于1999年，被香港中国电池有限公司（以下简称“中国电池”）收购53.725%股权，但是因为中国电池的控股权于2003年被转让给美国吉列集团，而紧接着2006年，美国吉列集团被宝洁集团（以下简称“宝洁”）收购，中国电池的控制权又转到了宝洁手中，至此，南孚电池也成为宝洁旗下的子公司。
而由于南孚电池和宝洁旗下的金霸王电池形成同业竞争，宝洁对南孚电池的经营决策实施控制，对其在新型电池产品的开发、向欧美市场产品输出以及国内市场定价等方面进行了诸多限制，使得南孚电池并未的得到很好的发展，甚至成为竞争对手在国内的经销渠道。
不过，这一局面在2014年得到缓解，宝洁对自身的战略进行调整，将南孚电池剥离了其资产范围。经过激烈的角逐，南孚电池被鼎晖以5.8亿美元的价格收购78.77%股权。但是，由于收购南孚电池，鼎晖背负约3.8亿美元的债务，而每年从南孚电池获得的分红难以覆盖这笔贷款每年所产生的利息，在鼎晖的运作下，南孚电池开始了第一次借壳上市道路。
首先，借壳亚锦科技成功上市新三板，一跃成为市值超过100亿的巨无霸，亚锦科技控股股东为鼎晖。
随后亚锦科技于2018年3月宣布，向深圳鹏博实业集团有限公司（以下简称“鹏博实业”）增资15亿元，取得该公司40%股权，而由于鹏博实业是A股上市公司鹏博士电信传媒集团股份有限公司（以下简称“鹏博士” ，证券代码为600804.SH）母公司。这一举动被市场解读为南孚电池意图计划借壳鹏博士登陆A股。不过最后由于种种原因，借壳鹏博士也以失败告终。
2
身处蓝海市场，发展潜力大
事实上，抛开借壳上市话题，仅看南孚电池所在的碱锰电池市场，可以发现行业具有一定的发展空间。