三只松鼠、来伊份、良品铺子半年报PK，谁是零食第一股？ “零食第一股”有多卷？A股似

“零食第一股”有多卷？A股似有三家“零食第一股”？！
一家是2016年首家登陆A股市场的“休闲零食第一股”来伊份（603777.SH），一家是目前营收规模最大的“互联网零食第一股”三只松鼠（300783.SZ），另一家是号称“高端零食第一股”的良品铺子（603719.SH）。

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相对于愁云惨淡的2020年，三家零食厂商在2021年上半年的业绩均有明显改善，但也有隐忧：三只松鼠营收增长乏力，良品铺子增收不增利，来伊份遭遇成长瓶颈。
零食内卷！不仅在二级资本市场争夺“零食第一股” ，传统零食赛道已经进入白热化竞争：三只松鼠、良品铺子和来伊份等综合性品牌之外，洽洽、桃李面包等其它竞争者虎视眈眈、深耕细分品类，争夺市场份额说易行难。
中华全国商业信息中心在最新发布的《2020年国内零食市场发展现状及趋势研究报告》中表示，当前，零食行业已开始由增量市场向存量转化。报告中的“零食”更多指向传统零食。
另一方面，新消费风口来袭，零食赛道酝酿着新的机遇。据中商产业研究院预计， 2021年我国休闲食品行业市场规模可达14015亿元。
在这个万亿级别的赛道中，新的角逐才刚刚开始。三家零食厂商谁能乘风口而上？“零食第一股”之争未完待续！
业绩：疫后反弹VS增利不增收
在三家零食厂商中， 2021年上半年的营收规以三只松鼠、良品铺子、来伊份为序，但「不二研究」注意到，营收增速与其规模关联不大。
具体来看，半年报数据显示，三只松鼠实现营收52.60亿元，同比微增0.17%；良品铺子营收44.21亿元，同比增长22.45%；来伊份营收21.00亿元，同比减少1.72% 。
除了良品铺子表现出较好的反弹势头，三只松鼠增幅微弱，来伊份不减反增。
再来看净利润表现。半年报数据显示，三只松鼠净利润3.52亿元，同比增长87.32%；良品铺子净利润1.92亿元，同比增长19.29%；来伊份净利润1.08亿元，同比大增777.59% 。

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对比历史数据， 2020年三只松鼠营收、净利润增速分别为-3.72%、26.21%；良品铺子营收、净利润增速分别为2.32%、0.95%；来伊份营收、净利润增速分别为0.59%、-728.65% 。
从净利润来看，三家零食厂商均从疫情负面影响中走出，实现了业绩的反弹。
虽然三只松鼠和来伊份都存在增利不增收的现象，但其原因各不相同。
三只松鼠增利不增收，归因于产品涨价带来了毛利率的提高，半年报数据显示， 2021年上半年订单均价增长8.7% ，达到84.9元，使得毛利率大幅增加，其中线上toC渠道毛利率从2020年同期的30.7%提升至35.5% 。
愈加激烈的市场竞争，或阻碍销量增长，三只松鼠的销售额从31.7亿元下降到23.7亿元，订单数量从3789万个下滑到2791万个。

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而来伊份的增利不增收则与投资收益有关。
半年报报数据显示，来伊份上半年理财产品以及股权转让收益6803.68万元，在净利润中的占比为62.81% 。
换言之，如果没有这笔丰厚的投资收益，来伊份上半年的净利润仍将处于亏损状态；且此类与主营业务无关的收益，并不具备可持续性。
后疫情时代，零食消费渐渐企稳，下半年的中秋等传统节日、电商购物节，有望带动业绩的进一步上涨。
「不二研究」认为，三家零食厂商能否抓住四季度的机遇期，仍取决于其渠道、产品等方面的蓄力，更是考验其在新消费风口趋势下的应变能力。
渠道：线上内卷VS转战线下
网购渠道的兴盛孕育许多电商零食品牌，三只松鼠就是其中杰出代表。目前，平台类电商增长红利已然见顶，表现为营收贡献的减少和平台费用的走高。
半年报显示，三只松鼠7成营收来自于线上渠道，推广费及平台服务费高达7.21亿元，同比增加3.23亿元。
烧钱并未换来营收，三只松鼠来自第三方电商的营收为36.21亿元，同比减少18.5% 。良品铺子同样面对高昂的营销费用，今年上半年该项支出为9.7亿元，同比增长30.8% 。
而植根于线下店铺的来伊份，营销费用不增反减，共支出6.36亿元，同比减少6.79% 。
「不二研究」发现，在线上获客成本明显提高、营销总费用高企的情况下，三大零食厂商不约而同地达成共识：加速线下布局。