今年5月份|京东物流，中报亏损扩大，股价却反弹50%？今年5月份

今年5月份，京东物流在高瓴、腾讯做股东，软银、黑石做基石的豪华阵容中风光上市，可是没多久就跌破发行价，甚至一度跌到A轮投资者的成本附近。
【今年5月份|京东物流，中报亏损扩大，股价却反弹50%？】不过，在上市的第一份财报发布后，京东物流触底反弹，不到一个月时间就从24港元，上涨至34港元，反弹幅度接近50% 。那么，这份财报说了什么，让市场如此追捧能？京东物流的商业逻辑是什么呢？未来还会有投资价值吗？

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百亿亏损背后的新战略
8月23日，京东物流公布了上市以来的第一份财报，根据财报显示， 2021年上半年京东物流营收大幅增长，从315.4亿元上升至484.7亿元，同比增长53.7%；但是毛利和利润则大跌，毛利从40.5亿元大幅下跌至17.7亿元，下降幅度56.4% ，公司也从盈利64.7亿元，变成亏损152.13亿元。

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乍一看这是一份亏损得有点吓人的财报，但是财报公布后，京东物流股价却强势反弹，从底部反弹了接近50% 。之所以有这样的表现，我认为有三点原因：
首先，快递业的大环境开始转暖。
8月底，各大快递平台陆续宣布派费上涨0.1元，被业界视作是行业价格战结束的拐点。什么是派费呢？其实就是快递公司支付给快递小哥送件的费用，一般是价格战的第一线，当快递公司要打价格战时，快递小哥往往是最先被压榨的对象。

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于是，消息一出来，各大快递公司，比如圆通、韵达，股价都从低位反弹。
其次，京东物流的实际亏损并没有那么严重。
京东物流的150亿亏损，大部分是来源于可转换可赎回优先股公允价值变动，这部分计提损失金额为128.43亿元。亏损的原因是京东物流上市之前，向高瓴、腾讯等多家机构发行了大约10亿的优先股，这部分优先股在港股计算为按公允价值计入损益的负债。
当这部分优先股的公允价值上升的时候，负债加大，所以就会变成账面上的亏损，但是实际上并不会造成任何现金上的损失。随着这部分优先股逐步确认为普通股，未来将不会继续带来亏损。京东物流实际调整后的损失为15亿元，这样看起来就没这么夸张了。

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最后，也是最重要的一点，京东物流的核心战略——一体化供应链，开始逐步收到效果。
一体化供应链下的SaaS模式
京东物流的收入可以分为三部分：
1来自京东集团的关联收入，即为京东集团提供仓配服务而获得的收入；
2非一体化供应链收入，是类似于三通一达和顺丰的纯配送服务收入；
3外部商家的一体化供应链收入；
过去，京东物流的收入绝大部分来自第一部分收入，背靠京东电商巨大的成交额，京东物流顺利成长为一家营收300亿，拥有1200个仓库， 210个分拣中心， 1000条航运线路的物流巨头。
但是电商在经过多年的快速发展，速度已经开始放缓，今年上半年，京东的整体营收增速为26% ，京东物流要想画出第二增长曲线，只能往外走。
目前市场上的快递分为两类。
第一类是像三通一达、顺丰这样的快递公司，主要是接收客户的包裹，然后进行配送。这种模式对于运输能力的要求高，但是对于仓库的需求不高，更多的是分拣中心。
另外一类就是京东物流这种一体化供应链，从仓库开始建设物流链，客户的产品一开始就放在京东的仓库里面，京东负责货物的调度，然后以最高的效率去配送。
对于京东物流来说，他的优势在于仓库。截至2020年，京东物流拥有2100万平方米的仓储资源，吊打同行；但是飞机、网点数量不如顺丰，所以比起和三通一达去血拼快递市场，一体化供应链是更好的第二增长曲线。

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从商业模式的角度看，一体化供应链也是更好的选择。
第一，转换成本高，客户粘性强。
一体化供应链比起传统配送模式，合作程度更深入，从运输、仓储，再到最后一公里配送，是全方位的合作。下面是京东物流给快消品提供的方案，已经细化到可以根据预测销售来动态分配存货，并且监控产品的到期日，反馈给客户，减少过期的相关损失。