读书郎|“童年回忆”读书郎冲刺港股，腾讯、阿里也要做的教育硬件是智商税还是财富密码？点读机|小霸王|步步高

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教育硬件成新风口？
作者 | 刘钦文
编辑丨李逸明
来源 | 野马财经
“小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎。 ”
【读书郎|“童年回忆”读书郎冲刺港股，腾讯、阿里也要做的教育硬件是智商税还是财富密码？】在许多80、90后年少时的记忆中，谁能拥有一台点读机，必然成为班上其他人所羡慕的对象。点读机当中，最为知名的品牌，除了步步高，便数读书郎。
时间飞逝，读书郎没有成为消失的童年回忆，甚至一跃而上向资本市场发起了冲刺。
售价5000元的学生平板成本低于2600元“点读机是我小时候拨打热线电话答题奖励的，当时拿到手全村的小伙伴都羡慕的要死，殊不知我打热线电话用了200多元，差点被我爸打死。 ”上世纪八、九十年代，学习机、点读机还是个稀罕物， B站上一则“谁还记得当年广告上爆火的点读机？十年后再体验”的视频，有着89.6万的播放量，点燃了无数网友对于点读机的回忆。
点读机品牌之一的读书郎，成立于1999年5月，主要为中国的中小学生、家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面数字化教辅资源的智能学习设备。早年间翻页版的F16 ，成为许多孩子和家长的选择，现在已经停产，但在2008年左右售价也达到了1000元左右。
图为读书郎F16
通过二十余年的积累， 2018年至2020年间，读书郎的营业收入从6.31亿元增长至7.34亿元，增长了16.32%；净利润从2680万元增长至9200万元，增长了243.28% ，已逼近亿元大关。
读书郎一年能够创造出超7亿元的营收，线下经销商可谓功不可没。《招股书》显示，读书郎在全国各地均建立了线下经销网络，截至2021年5月31日，读书郎共与122名线下经销商签约，控制4192个销售点，分布于全国的344个城市。众多的经销商也成了读书郎的业绩支柱， 2018年至2021年5月31日，线下经销商的收入分别占总收入的约93.8%、91.7%、85%及83.4% 。
值得注意的是，读书郎向经销商出售的产品一旦验收即不可退回，且无追索权。 “倘我们的大量经销商大幅减少其购买量或不能履行他们于相关协议项下的义务，或倘我们流失我们大量经销商及无法及时有效替换他们，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。 ”
公司对于经销商的高度依赖下，后者所带来的应收账款也在持续增加，从2019年至2021年5月31日读书郎的贸易应收账款分别为1700万元、2360万元和3490万元。 “主要是由于我们向若干于2020年出现暂时资金短缺的经销商授予了更长的信贷期。 ”
即便如此，读书郎仍在不断扩张线下经销范围。未来读书郎计划分别于2022年、2023年和2024年新增加约100名、120名及150名线下经销商，新增销售点约1030个、1270个和1580个，同时就各新销售点提供津贴约3万元至7万元。以此估算，未来读书郎每年花掉的津贴支出在3000万到1亿元之间，相比之下，其2020年的净利润为9200万元。
能够吸引经销商的除了津贴外，还有十分可观的利润。读书郎经销商的购买价，约为零售价的52% 。在京东上搜索“读书郎点读机” ，价格为2900元-5000元左右，也就是说， 5000元的读书郎学生平板，经销商的进货价只需要2600元。
图源：京东截图
5000元的产品， 2400元由经销商赚走，得到的结果就是读书郎线下经销商渠道近三年的毛利率平均只有24.23% ，但自营网络平台的销售渠道，近三年的毛利率平均可以达到59% ，但该渠道所占营收比例2018年至2020年只有0.8%、1.7%和2.9% 。
与段永平共事近8年成行业老二读书郎经常被拿来跟步步高做对比，不仅是因为都做点读机，更因为两家公司的创始人，曾有一段在小霸王共事近8年的经历。
两人的缘分开始于上世纪80年代末。 1988年1月，陈智勇加入小霸王的前身——日华电子厂，负责产品开发及营销工作。彼时的小霸王正处于低估，深陷亏损之中。一年后，段永平出任厂长，逐渐将公司的局面扭转。当时，任天堂的红白机火遍全球，唯独中国一片空白，小霸王仿制的“小霸王游戏机” ，以低廉的价格迅速占领市场。