债券|中国首次发行负利率主权债券，为何被热捧？国际|投资|经济人|货币政策工具|债券|

【债券|中国首次发行负利率主权债券，为何被热捧？】

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▲资料图，图片来自新京报网。
中国财政部发布的消息称，已于11月18日顺利发行了40亿欧元主权债券。此次5年期7.5亿欧元债券票息为0% ，收益率为-0.152% ，首次实现负利率发行。此次发债是我国政府自2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，并创造了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率。
值得注意的是，此次债券发行得到了国际投资者的踊跃认购，订单规模达到发行量的4.5倍，欧洲投资者最终投资比例高达72% 。
什么是主权债券
主权债券是一国政府在国际市场以外币发行的债券，那么欧元主权债券即是欧元区以外的国家发行的以欧元计价的债券。
这类债券之所以被称为主权债券，是因为其是以政府为主体发行的、并以政府信用背书的一种债券。
中国此次发行的负利率欧元主权债券得到国际投资者的热捧，可能有些人对此疑惑不解。这就好比你向别人借100元钱，到期时只还99元。试想，这种情况下为什么还有人愿意把钱借给你、甚至还抢着借给你呢？
要理解这个问题，首先要对债券市场的投资行为有所了解。在资本市场，投资者都被认为是理性人，也是逐利的经济人，投资行为是投资者在权衡各种风险和利弊后做出的决策。
而国际之所以会抢购中国负利率的主权债券，原因自然是中国主权债券有其优势。
投资中国主权债券是理性选择
应当认识到，投资中国主权债券是当前负利率背景下的理性选择。
近些年来，为了应对经济不断下行的压力，许多国家采取了宽松的货币政策。负利率是一种近年来才出现的、非常规的货币政策工具，目前包括欧洲在内的不少国家都已经步入了负利率时代。
2009年7月，瑞典率先尝试了这种货币政策，瑞典央行将其隔夜存款利率下调至-0.25%；2014年6月，欧洲央行紧随其后也将其存款利率下调至-0.1% ，2019年9月进一步下调至-0.50%；日本央行则早在2013年初开始实施大规模货币宽松政策，并于2016年初推出负利率政策。
特别是新冠肺炎疫情席卷全球后，以美国为代表的一些主要发达国家甚至不惜货币大放水，引发了全球流动性泛滥的担忧，也加深了负利率政策更大范围的实施。

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▲中国国际服务贸易交易会会场。图/新京报网
在负利率时代，意味着投资者如果把钱存放在银行的话，不仅不能从银行获得利息收入，反而要向银行支付一定的“保管费” ，货币要遭受贬值的风险。
而相比较而言，此次中国主权债券虽然是负利率，但相对其他欧元主权债券来说，其实利率水平有着比较明显的优势，比如11月18日德国5年期国债收益率为-0.76% ，中国国债与之相比显然收益更高。
实际上，在债券市场中，大多数投资者并非是冲着债券的那点利息而来，而更多地是通过市场操作以获取债券交易的价格差来盈利。
市场普遍预计，在疫情的反复冲击下，欧洲利率水平进一步下行的可能性非常大，负利率程度还有可能继续加深。
虽然这次中国发行的欧元主权债券以负利率发行，但在欧洲金融市场上仍是划算的，况且此次发行的欧元主权债券利率水平比德国、法国、意大利国债收益率要高，对投资者而言有利可图，自然吸引力就很强。
国际资本对中国经济发展投下信任票
更重要的是，中国负利率的欧元主权债券热销的背后，反映的是国际对中国经济向好的信心在提升。