公司|专访云顶新耀总裁兼首席财务官何颖：license-in是建立价值的方式之一，未来考虑做首创药物( 二 ) 首席|创新|未来|价值|何颖|康桥资本|云

未来的第三阶段，就是如何利用中国自身的资源，特别是临床优势去做first-in-class和best-in-class ，服务全球的患者。我觉得中国药企在这方面的变革走得非常快，我们云顶新耀也发展得很快，从2017年到现在，我们已经开始考量如何去做自己原创的研发。
做首创是大方向
NBD：按照您所说的三个阶段，是否意味着当前做license-in的公司未来也会去做自主研发？
何颖：对云顶新耀来说，这肯定是大的方向，我们一定会去做首创。我们知道每个创新药从临床前研究到上市的周期是10年左右，这是一条很长的路，前期的风险很高。简单的解释就是，我们目前的模式是把所选定的创新药在初始7~8年的研发和临床买下，从现在开始做第七或第八年也就是后两三年的临床研究工作，做后期研发的好处是让患者可以尽早得到救治，同时大大降低研发失败的风险。
随着我们现在规模和资金实力的提升，我们承担风险的能力更强，我们会考虑去引进一些更早期的产品，承担更高风险，比如获得产品的部分全球权益，而不单单局限于中国或者亚洲市场。再将眼光放远一点，我们一定会建立自身first-in-class或best-in-class的研发能力。
NBD：您刚刚提到license-in模式，市场上对这个商业模式可能会存在一些观点，比如觉得药企没有属于自身的核心IP ，本质是创新药VC等，您如何评价这种观点？云顶新耀在引入产品时遵循何种标准？
何颖：我觉得不论是何种模式，究其根本要看是否能创造价值。一个创新药在中国的权利价值，不同公司会有不同判断，因为这个药对于不同的公司来说，协同效应不一样，价值也就不一样，比方说一个药品的权益价值是100元，但你以20元价格引入，这就是一个建立价值的方式。
云顶新耀的做法是这样的，我们在过去三年看了上千个在研产品，在其中选了8个，目前你在市场上看到其他公司在做的引入，我们几乎都看过，但因为不同的公司有不同的想法和考量，有一些我们愿意做的产品，其他公司可能觉得他出不到我们的价格，也有一些其他公司出高价拿下的产品，我们会觉得不值得。
我们在引入产品的时候主要考虑两个关键点：一是产品与公司的匹配和协同效应，比如说我们的Trodelvy ，在三阴性乳腺癌和HR阳性乳腺癌两种适应症上，就能覆盖80%的乳腺癌病人，在中国乳腺癌治疗的临床上，云顶新耀有非常好的资源。如果有一家欧美的公司做乳腺癌的另一款产品，我觉得我们相比其他的公司具备更好的条件来帮助它实现这个产品的成长价值最大化。二是行业资源，我们获得的产品并不是其他公司不要的产品，而几乎都是我们合作伙伴最重要的核心产品，这个就关乎我们管理层和BD（业务发展）团队能力的可靠性，合作伙伴将产品交给我们引入是令其放心的，且他知道我们在中国做的临床，取得的数据，对它的全球临床进展来说也是有益的。
NBD：目前来看，公司发行当日股价表现引人注目，但上市后股价回调幅度较大，您是否满意公司目前的估值？
何颖：我觉得还是一个比较正常的波动，我们关注了很多通过港股18A章程上市的公司上市后的股价表现，都是有波动的。在我看来，最关键的是看公司有没有吸引到真正了解其业务的投资者。你可以看到最近高盛、美银证券、花旗金融等券商公布了对公司的评级，结论均为“买入”或“跑赢大盘” 。
我想强调的是，公司上市后意味着要承担更大的责任。在公司发展策略明确后，我们需要更加注重的是强化执行力，让企业发展战略在执行中落地到位，为医生、患者尽早研发、上市临床上急需的新药，拯救患者的生命，让他们享受更好的生命质量。当我们实现了这些目标，我相信公司的市值一定会得到更好的体现，股东们也会得到合理的回报。