李红|对话兆易创新高管：推崇资本市场“百花齐放”，担忧高溢价影响行业集中度( 二 ) 资本|影响|公司|行业|兆易创新|李红|何

李红阐述了兆易创新的“快一步”研发战略：“基本上马上要看到有一个成熟的市场出现，我们快一步，然后我们投入，去快速形成盈利能力和经济规模，然后持续地投入，再去研发下一个。 ”李红认为，不能为了研发投入增大而去投入，兆易创新的产品研发规划基本上是提前于市场三至四年。
“我们过去十几年间在战略上走的还是比较扎实的。 ”李红表示，对于半导体行业，研发需要提前多年准备，而如果研发的产品在多年后没有市场了，也就意味着投入将没有产出，那么战略就是错误的。
目前，兆易创新正向DRAM市场拓展，具体而言，兆易创新目前仍将沿用Fabless模式，从利基型产品切入。 “现在非常难找到市场够大，存续期又够长的领域， DRAM就是符合两项条件的业务之一。 ”李红介绍，兆易创新在最初选择NOR Flash和MCU领域时亦是基于市场规模和发展存续期的考量，在这两项标准下， DRAM正是“瞄准”范围内。

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谈资本市场：高溢价暗藏行业集中度难提升隐忧
随着集成电路产业链自主化重要性被国人意识到， A股半导体板块也开始活跃起来，加之科创板的设立，半导体板块更显充实，热度也节节攀升。
“如果很小的企业也有一个很高的溢价，那么你会发现这些领头羊公司在找并购标的时非常难找，因为大家都不愿意卖，大家都认为每个企业都有机会成为一个上市公司。这种情况下，就会导致我们整个芯片设计行业的公司又小又散，而国外的这些公司其实越变越大。 ”李红认为，资本市场当下对IC设计企业高溢价的倾向可能会导致行业集中度难以提升，从而削弱行业整体竞争力。
但李红也同时指出，市场自会有调整的过程。 “将来出现足够供应的时候，资本市场的溢价会逐步回归到正常的价值，对于未上市的或者是期待去上市的企业，会需要有一个心理上的调整。 ”李红认为，高溢价的状况得到缓解之后，会有利于行业更集中地投入。
资本市场的估值逻辑与市场表现有所差别，因而这可能会造成外界对于当前我国半导体产业发展的误判，过高溢价会透支未来几年的发展期望。 “现在中国的半导体企业还是非常散、非常小，包括像兆易创新这样的，即使有千亿市值，其实在整个的集成电路设计行业里面都不大，国外的同类型公司上千亿美金市值的都有好多个。 ”李红表示。
李红认为，当下的资本市场对于成长性企业是乐于给予高溢价的，但同时，资本市场的钱都非常“聪明” ，它们会敏锐地捕捉变化，一旦成长停滞便会及时调整至合理估值。
“我们从来没有想过如何为了维护市值做什么，但是我们可以知道资本市场给出高溢价、高估值的逻辑是什么，就是持续的高成长性。对于一个公司来讲，就是做好产品规划，然后布局。贵和不贵，股价高和不高都是相对的。 ”谈及当前千亿市值是否会带来市值维护的压力时，李红表示。
每日经济新闻