营收|长不大的“巨婴”，云知声这几年都做了什么？报告期|科技创新板

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近日，云知声智能科技股份有限公司（简称“云知声”）向科创板正式递交了招股书，拟科创板上市。招股书显示，自2017年至2020年上半年，云知声累计亏损7.9亿元，同时显示出亏损的主要原因，除了主营业务营收乏力，至今没有找到稳定的商业之路外，还在于其管理及销售等投入费用奇高，远高于行业水准。

1.研发费用是行业水准的近10倍
云知声招股书显示，报告期内，云知声累计研发投入占累积营业收入的比重为107.4% ，其中2017年为1亿元，占营收总比为163.55% 。 2019年1.5亿，占营收总比为77.62% ， 2019年2.58亿元，占营收总比为117.78% ， 2020上半年0.92亿，占营收总比为109.14% 。
而同样来自招股书的数据则显示，同行业其他公司的同期研发费用率平均值分别为10.96%、10.63%、11.66%和13.05% ，云知声在这方面的投入接近行业平均水准10倍。
云知声对此表示，公司前期收入规模较小，研发投入占比较高。随着长期的研发积累在报告期实现了快速的经营成果转化，营业收入增长较快，研发费用率有所降低。 2019年度，由于技术服务费及研发人员数量增长较快，公司研发费用率有所提升。
高研发费用投入意味着高技术和产品回报，不过，从招股书来看，这一规律并没有出现云知声身上。
招股书显示， 2017-2019年，云知声主营业务的毛利率分别为11.41%、24.97%、26.28%；而可比公司均值分别为48.13%、47.58%、48.84% 。
换句话说，云知声以近乎同行可比公司10倍的研发费用投入，换来却是不及对方一半的毛利率，若以研发投入与毛利率的比值衡量杰研发质量的话，云知声的质量可谓低得惊人。
2.管理费用是行业水准的4-11倍
招股书显示， 2017-2019年，云知声的管理费用率分别为103.46%、43.61%、32.58%；而可比公司在此方面的费用率均值却分别为9.56%、9.04%、8.37% 。
云知声表示，公司的管理费用之所以会高于同行业水平，主要为公司管理费用中职工薪酬和股份支付费用占比较高，两者合计年均占管理费用60%以上。
这就意味着，在公司没有盈利能力的前提下，云知声的管理团队却有着拿高薪的命，他们的薪资水平，将远远高于同行业可比上市公司薪酬均值。
招股书显示， 2017年至2020年上半年，云知声平均管理人员数量分别为39人、47人、69人和63人，公司管理费用中的职工薪酬分别为1587.03万元、2506.04万元、2683.79万元和915万元，平摊到研发人员的年人均薪酬分别为40.69万元、53.32万元、38.90万元和29.05万元。
3.销售费用是行业水准的2.5-3.7倍
报告期内，云知声的销售费用率同样高于其他可比公司平均水平，云知声对此解释称，由于人工智能发展早期，人工智能相关产品的创新度较高，为了推广公司产品，人工智能行业在销售费用投入较大。