冯雅|【财富雅谈】公募基金新网红：稳中求胜的“固收＋” 股票|类产品|权益|债券|胡永青|冯雅|收

央广网北京11月20日消息今年7月份以来， A股在快速上涨后进入了震荡行情，这使得风险偏好较低的投资者增加了对固收类产品的喜爱。由此，固收+在最近几个月成了投资理财界的香饽饽。
究竟什么是固收+？它们主要投资于哪些标的？本期《财富雅谈》将为您详细解读“固收+” ，对话嘉宾：嘉实基金董事总经理、固收投资总监胡永青。
冯雅：最近在投资理财界爆红了一个有点奇怪的词，叫“固收+” 。您先给我们解释一下，我们到底该怎么理解所谓的固收+ ，为什么在这个时候它受到投资者的热烈追捧？
胡永青：固收+ ，是固定收益增强，固定收益一般指的是债券，跟权益资产是相对应的，权益资产指的是股票一类的资产，增强的部分是在固定收益的基础上，给投资者一些其他品种的投资，这样可以获得更大的收益。受到投资者追捧的固收+ ，就是由这两部分组成。
因为固收的这部分相比较权益来讲，收益确定性比较高，主要来自于票息的收益，所以它体现了稳健收益的部分， “+”的部分往往会来自一些权益资产，包括股票、可转债和一些其他的策略。这些可能有一些收益的弹性和波动性。
这样，固收+就给我们既提供了一些稳健的收益，同时也有一些增厚的预期。符合大多数投资者两者兼顾的需要。所以它最近受到投资者的追捧，我们也就不足为奇了。
冯雅：那也就是说，固收部分和“+”的部分是有区别的，包括它们在投资上也是不一样的。以您自己来做投资举例，您在固收部分主要投资什么？在“+”的部分，您又是投资于哪些产品的种类呢？
胡永青：固收的部分，我们主要投资于中高等级的信用债，然后再加一部分国债和金融债为代表的利率债。
中高等级的信用债，它们相对票息比较高，收益比较确定；利率债、金融债和国债这些标的，我们可以在收益率下行，也就是债券的价格在上涨过程中，获得一部分的资本利得，这两块的叠加就构成了我们固收部分的主要收益来源。
然后“+”的部分，最主要的收益来源还是来自股票的部分。另外我们还参与到可转债一类的资产，可转债是介于股票和债券中的一种资产，下面有底，上面有一定的弹性空间。
另外我们也会参与到一部分衍生品的投资，比如国债期货和股指期货。还可以参与到一定阶段的一些策略，比如打新策略和定增策略。通过不同策略和不同资产的叠加，给投资者提供更具有确定性的投资回报。
冯雅：假如您目前管理的资金规模是100亿，您用来投资固收的资金和投资+的资金，一般来说会各占多大的比例？在一个什么样的区间范围里操作？
胡永青：比较典型的固收+产品，往往权益仓位相对比较低，像以股票为代表的权益类资产的占比，基本上不会超过50% 。固收类的资产，我们也可以根据股债券市场预期的变化，从60-70%甚至到超过100% 。跟大家说明一下，固收部分可以使用一定的杠杆，所以它的净值比例有可能会超过整个规模100%的仓位，但是法规一般都会有上限的规定，一般也不会超过140% 。
冯雅：您是说，监管部门对于固收+产品的仓位是有要求的，是吗？
胡永青：是的。正常来讲，像一些低混产品和二级债基，它的权益特别是股票的仓位，合同会有明确的规定，大部分的第一款产品，它的股票上限一般不会超过30% ，或者有部分的低混产品是40% 。像二级债基，法规规定它股票部分的比例不超过20% 。
冯雅：我们也能感受到，固收+是一种比较稳健的投资产品，一般我们老百姓也都会非常喜欢稳健的投资方式。但是我们也看到，现在有很多理财产品跟固收这两个字都会沾边，有固收、类固收，又有固收+ ，您觉得它们在本质上有什么不一样吗？