云掌财经|5G+新能源汽车“隐形冠军”，估值最便宜的半导体龙头作者：可来研选昨天有朋友跟我说

作者：可来研选
昨天有朋友跟我说，今年“双十一” ，忍住了购物冲动，看科技股“折扣力度这么大” ，最终没忍住入手了。
科技股自从7月以来“持续打折” ，资金从一开始的热情，到发现“上当” ，现在抄底意愿很低，所以这两天半导体总有一种想发力却使不出力的感觉。
今天周期性板块全面回调，科技股有企稳回升迹象，可以适当将目光重新聚焦到科技白马上面了。
今天要说的这家公司是千亿市值科技白马，股价从高位打了“四折” ，目前动态市盈率44倍，是估值最便宜半导体龙头。

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这只科技白马叫做闻泰科技，作为龙头，首先业绩不能弱，今年前三季度实现营收386亿元，同比增长76.58%；归母净利润22.6亿，同比增长325.83% 。
这份成绩单基本“暴打”其他半导体企业，只有韦尔股份、卓胜微等少数龙头能与之媲美。
不过闻泰科技也有令人担忧的地方，就是这样的业绩增速是并表安世半导体带来的，并表完成后，未来能否保持快速成长能力，被一些投资者质疑。
2020年一季度，闻泰归母净利润增速1379% ，上半年是767% ，前三季度是325% ，意味着其业绩爆表的时期已过去，未来可能像兆易创新那样保持两位数的增速。
一、闻泰半导体分部的竞争力
半导体企业保持竞争力，需要不断投入研发，提高技术实力，然后才是完善服务和渠道，与下游的大厂建立合作，逐步占领市场。
闻泰并购的安世半导体（持有其98.23%的股份），每年可生产900多亿件半导体元件，具备进军国际市场的实力，主要经营逻辑器件、分立器件和MOSFET ，分别位居全球第一、第二和第三。

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通过这笔收购，闻泰一举成为全球功率半导体龙头，是国内唯一进入全球前8的厂商。
2019年，安世半导体营收达到104亿元，毛利率和净利率分别为35.1%和12.2% 。
安世采取IDM模式，是其核心竞争壁垒之一，从设计、制造、封装测试到销售全产业链经营模式，业内仅三星等少数企业具备这样实力。
安世深耕功率器件60余年，下游服务于汽车和工业电力领域，汽车行业占比超四成，客户群覆盖博世、比亚迪、德尔福、艾默生、思科等企业，同时与华为、苹果、三星、华硕等消费电子企业建立合作关系。
中国占据超三成全球功率半导体市场， 2019年市场规模145亿美元，对应需求巨大，但国产化率却很低，安世有望逐步实现国产替代。

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新能源汽车对功率半导体的需求巨大，主要集中在IGBT、MOSFET、二极管等产品，车用功率半导体有望从18年的90亿美元增长到2023年的136亿美元， CAGR为8.6% 。
安世车用功率MOSFET器件位居全球第二，而背靠欧洲和中国两大主要市场，充分受益新能源汽车的销量增长。
安世还积极第三代半导体器件， 19年推出650V氮化镓功率器件，面向电动汽车、数据中心、电信设备、工业自动化和高端电源市场；今年推出采用新一代H2技术的全新高压GaNFET ，芯片尺寸缩小约24% 。
一句话总结，安世半导体很强大，既有技术实力，又能给母公司带来业绩，所以闻泰的这笔生意赚大了。
二、本部ODM业务被低估
闻泰本部的ODM业务成长能力被忽视，绝不只是给智能手机客户提供代工这么简单。
ODM可以简单理解为：A的品牌， B来进行设计和生产，然而再交给A销售，俗称贴牌。相比OEM（只负责生产）， ODM模式具备更高的技术和利润率。