资本一线|财达证券IPO：大幅信用减值拖累业绩近期

近期，财达证券股份有限公司（以下简称“财达证券”）更新了公开发行股票招股说明书。
财达证券官网显示，财达证券成立于2002年4月，注册资本27.45亿元，总部位于石家庄市。 2019年12月11日，财达证券提交IPO申请材料，拟发行不超过5亿股在A股上市。
《每日商业报道》从招股书中看到，作为营业部主要集中在河北省的区域券商，盈利模式依然难以脱开“靠行情吃饭”的传统。令人意外的是，今年A股逆市走强，但财达证券的业绩却大幅下滑？
营业部集中在河北
今年以来，全球疫情之下， A股逆势走强，受益于于市场流动性充裕、注册制、再融资等新政落地，证券行业业绩普遍良好，但财达证券的财务数据却与行业大方向并未同步。
根据招股书， 2020年上半年，财达证券实现营收10.56亿元，同比增长7.63% ，净利润2.09亿元，同比下降46% ，扣非净利润2.18亿元，同比下降43.98% 。
根据招股书资料，财达证券业务构成包括经纪业务、自营业务、投行业务、信用交易以及资管业务等。其中经纪业务的收入占比一直在主营业务中排名第一，自营业务也在近年来逐渐上涨至占比第二的位置。而这两项业务的盈利都较为依赖行情变化。

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招股书显示，截至2020年6月30日，财达证券在河北省拥有93家证券营业部，占证券营业部总数的82.30% 。即其经纪业务收入也主要集中在河北省。
2017年至2020年1-6月，公司来自河北省内营业网点的证券经纪业务手续费及佣金净收入占比分别为90.20%、90.55%、90.37%和90.60% ，保持较高比重。

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近年来，互联网券商采取低佣金策略，将线下营业部的服务搬到线上，市场份额持续提升，迫使财达证券这样主要依赖线下营业部的券商，只能跟着降低佣金留住客户。财达证券经纪业务佣金率逐年下滑， 2017年-2020年上半年的佣金屡分别为0.529‰、0.507‰、0.484‰和0.455‰ 。
在证券经纪业务的竞争日渐激烈的情况下，财达证券经纪业务急需转型。有业内人士认为，财达证券需要逐步优化业务结构，可以在投行、资管等拔高的业务上发力。
股权质押业务频频踩雷
净利润下降的背后，是较上年大幅度提升的信用减值损失金额。
根据招股书数据，今年上半年，财达证券信用减值损失为2.65亿元。其中买入返售金融资产减值损失为2.6亿元，主要是因为公司部分股票质押回购交易客户担保股票价格下跌较大，公司相应计提减值准备。

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对此，财达证券在招股书中表示，由于公司的个别股票质押客户出现问题，加上疫情影响，出现了违约状况，信用担保物价值下跌，公司预期损失上升，造成了上半年信用减值损失金额较大。
具体来看， 2020年上半年财达证券涉及股权质押违规的公司有7起，分别是山东英达、科迪食品、商赢环球、宏达股份、珈伟新能等，其中斯太尔、巴士在线踩雷尤为严重。
招股书显示，截至2020年6月30日，斯太尔大股东英达钢构本息合计金额16854.25万元，但英达钢构质押于公司的*ST斯太市值为4086.60万元，公司因此计提减值准备13584.97万元。
财达证券应收巴士在线股东周某某股票质押式回购交易本息合计金额22796.15万元，但周某某质押于公司的ST巴士市值仅为6294.06万元，公司已计提减值准备17382.85万元。