赴港上市|市占率低盈利能力弱且应收账款激增时空视点赴港上市步履沉重存风险能力|新三板|融资活动|营销|视点|时空|

曾经在内地新三板挂牌、之后又主动退市的时空视点，近日赴港股市场招股。《投资者网》梳理公司招股说明书及财务报表发现，公司发展正面临几大问题包括：市场占有率偏低，盈利能力减弱，公司应收账款激增，为公司现金流带来一定压力；同时，在人工智能、区块链等新兴技术赋能数字营销、数字营销自动化、营销云等新模式层出不穷的大环境下，时空视点该如何增强自身在行业中的竞争力的问题仍待解。

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《投资者网》潘婉瑜
主动退市又转战港股市场，这是不少新三板公司的选择路径。
10月27日，时空视点整合营销有限公司（简称“时空视点”）申请在港交所主板上市，本次上市独家保荐人为东方证券国际。
公开资料显示，时空视点为一家以提供数字化为中心的整合营销解决方案供应商，主要为汽车、TMT（包括3C产品）、金融和快速消费品行业的知名品牌提供整合营销解决方案。公司的主要业务包括三大类：数字整合营销、数字营销及体验营销。
在此之前，时空视点曾于2016年4月14日在内地的新三板上市，原股票代码为“836416” ，不过，公司在2019年12月24日主动退市。
《投资者网》分析公司财务报表发现，时空视点2017年及2018年均募集到资金，但在2019年的融资活动并未募集到资金，甚至产生费用（现金流出）。

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（图片来源：招股书）
一般而言，较多新三板公司会因资金及流动性问题而退市，时空视点是否也存在同样的问题？
结合公司从新三板退市的时间点，时空视点是否因募集资金困难问题摘牌，随后转战港股市场？对此，《投资者网》近日致函时空视点董事会秘书汪延瑶，但并未得到公司回应。
曾任职德勤会计事务所的会计师李先生向《投资者网》透露， “2019年，该公司融资活动未筹到资金且产生不少费用，可能会因此面临资金链方面的一些压力，有一定可能导致公司退出新三板。 “
李先生还认为， “与普通企业相比，新三板上市企业对外的知名度确实较高，有一定宣传因素存在，此前在新三板挂牌也有可能是为本次赴港上市做准备。 “
应收账款暴增或致现金流趋紧
近几年，时空视点财务数据表现大致平稳，但受到新冠疫情影响，部分主要财务指标在今年中期出现下滑。
据公司招股书显示， 2017年-2019年，其营收由2017年的2.6亿元增至2019年4.9亿元，年复合增速37.73% ，同期净利润由2017年的 2064.9万元增至2019年的3454.1万元，年复合增速29.22% 。但2020年中期营收及净利润均出现同比下滑，公司就此表示，这主要系受新冠疫情影响所致。
《投资者网》梳理公司财报发现，时空视点的应收账款（香港综合财务表中以“贸易应收款”列示）由2018年的850万元暴涨197.1%至2019年的2.52亿元，而同期营收增速约为26.4%（由3.91亿元增至4.94亿元），2020年中期虽轻微降8%至2.32亿元，但超过其同期营收1.9亿元。

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（图片来源：招股书）
对比同业排行公司2017-2019年应收账款情况如下：
单位：亿元

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（图表数据来源：东财及时空视点招股书）
与业内的其他知名企业相比可见，在2017年-2019年，其业内主要竞争公司——蓝色光标、华谊嘉信及中青博联应收账款的增减情况均较为平稳；在2018年及2019年，时空视点应收账款增长率均位居行业前列。