二级|一级市场企业估值“二级化” 高溢价愁煞投资人( 二 ) 项目|上市|领域|行业|欧光耀|市场|投资

“我们不会去追高，但是我们躲不过的是，以二级市场的估值来指导一级市场，已经反映在早期项目中，我们也不得不接受。 ”欧光耀表示，虽然一级市场的部分项目在这个特殊时期出现价格波动，但只要企业有足够的成长性，能够覆盖风险，也是可以接受的。
上述芯片领域投资人则表示， “价格太高超出我们估值体系的，我们就不参与或者尽量少参与了。 ”该投资人告诉采访人员，他们更倾向于投早投新，因为大部分早期项目的价格相对后期的低，即便是高估了，也可以用企业的成长空间来把早期泡沫覆盖掉。
二级市场“一级化”才是趋势
虽然不少业内人士都警惕高溢价带来的高风险，但毕竟当前A股市场企业上市破发比较罕见，因此高溢价也仍被接受。 “在网红行业是项目供给不足、资金过剩的，大家都多投几个IPO项目，所以这样的估值也相当于被默认了。 ”解枫说。
上述受访人士均认为，一二级市场的套利空间一直存在，未来一段时间内仍将会存在。但是，以二级市场的价格和估值逻辑去指导一级市场投资，是当前制度改革初期出现的短暂现象，不会成为未来的趋势。
事实上，随着科创板在这一年里的不断扩容，板块内企业的平均发行市盈率也在逐步降低。从目前科创板企业股价看，经历了资金炒新之后，绝大多数企业的市值均较巅峰时有所回撤，存量企业的整体市盈率水平也出现下降。这种逻辑同样适用于刚刚落地不久的创业板注册制上，随着交易标的稀缺性溢价的降低，企业估值将有所回调。
解枫表示，预计明年二级市场会面临比较大的解禁压力，估值会有所调整，一级市场也可能会随之调整。欧光耀认为，随着制度红利慢慢减弱甚至消失，投资红利就要靠企业内生增长的红利了。