调整|原因找到了！最近股市大跌，这个指标告诉你股市性价比在降低国债|估值水平|流动性|事件|信号|股权

近两天股市算是放出了不少利好消息，周末有险资放开股权投资行业限制、RECP协议的签署，另外周一央妈更是续了8000亿麻辣粉，实现净投放2000亿元。

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但是A股却反响平平，昨天小幅上涨后今天就全跌了回去。具体来看，今天A股三大股指集体收跌，其中上证指数跌幅为0.21% ，深证成指跌幅为0.85% ，创业板指跌幅为2% ，近两周可以说是涨少跌多。

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数据来源：Choice数据
再看看外围股市，美股道琼斯指数昨晚创新高了，日经指数今天更是续创了1991年5月以来的新高。对比一下全球股市主要指数11月涨幅， A股的上证指数、创业板指涨幅简直不够打。

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数据来源：Choice数据
深陷疫情困扰的欧美股市走的相当热闹， A股反而冷冷清清，真是人间一大迷惑啊。
要说估值水平， A股某些板块确实偏高，上周一沪深300指数也创了年内新高，但是相比欧美股市还是相对便宜很多的，欧美股市指数估值分位普遍在最贵的10%以内。
那问题出在哪里呢，要回答这个问题就要用到我在《股市又回调，见顶了吗？据说这个模型预测行情神准》中提到的FED模型。
EFD指标（股权风险溢价）可以较好地衡量股票和债券的性价比，并且还对股市的高点和低点有一定的预测作用。
这里借用一下当时的图，图中橙色部分是股债收益率差，对应着右侧坐标轴，图中蓝色的线是中证全指指数，我们用它来代表整个A股股市，对应着左侧坐标轴。

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可以看到股债收益率差在高位时（红圈部分），往往对应的是股市的底部，是比较好的投资机会；股债收益率差在低位时（蓝圈部分），往往对应的是股市的高点，是比较差的投资机会。
截至昨天（2020年11月16日），万得全A、上证50、沪深300、中证500的风险溢价如下表所示：

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数据来源：韭圈儿，截至2020.11.16 ，国债收益率3.27%
以沪深300指数为例，当前风险溢价水平为3.39% ，远低于其平均值，就像上文所说的，风险溢价水平越低，沪深300指数性价比也就越低，投资机会也就越差。
另外，我们还能发现近几个月沪深300指数风险溢价一直下降，比如7月初大涨的时候，沪深300风险溢价水平还尚在4.50%的水平，而现在已经降到3.39%了，性价比下降了不止一星半点。
【调整|原因找到了！最近股市大跌，这个指标告诉你股市性价比在降低】如果说7月份的时候，沪深300性价比还尚在适中水平，现在已经到了较低水平的。

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有的朋友可能想不通了，从7月的高点到现在，股市还下跌了不少，为什么性价比反而降低了不少？
这是因为十年期国债收益率一直在猛涨，公式的前半部分小跌，但是后半部分十年期国债收益率大涨，使得沪深300风险溢价降低了不少，性价比也在降低。
十年期国债收益率上升代表着市场预期未来市场利率上行，宽松货币政策退出，我之前多次提到过流动性是成长股的朋友，流动性转紧可能会使得科技成长股杀跌。