海啸|疫情引发全球债务海啸，各国央行也解局乏术央行|疫情|发达国家|债券|债务|赞比亚|

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采访人员 | 肖恩

为了支撑在疫情中摇摇欲坠的经济，各国政府和企业不断增加支出，最突出的后果就是债务激增。
国际金融协会（IIF）18日发布的报告指出，今年前三个季度全球债务总额已经增加了15万亿美元，达到272万亿美元，预计至年底债务水平将飙升至创纪录的277万亿美元，占全球GDP的365% ，较2019年底提高45个百分点。近一半增幅来自以发达国家为首的各国政府。
IIF警告称，债务累积的速度，将使未来全球在避免“对经济活动产生显著不利影响”的情况下减少债务的难度更大。
实际上，债务问题在疫情前就初见端倪。根据IIF的数据，从2016年到今年9月底，全球债务增加52万亿美元；相比之下， 2012年至2016年期间全球债务仅增加6万亿美元。

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全球债务水平在疫情爆发后飙升。图片来源：《金融时报》
其中新兴市场债务问题最为严重，其债务占GDP比重今年以来已经上升26个百分点，接近250% 。新兴市场国家政府今年花在还债上的财政收入比例也急剧上升。

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尽管在全球央行降息的大环境下，借贷成本处于低位，但受疫情影响而不断减少的财政收入，依然使新兴市场国家无力还债。过去几年因为大量发行债券而产生的“债务陷阱”在疫情催化下集中爆发。
以世界上最贫穷的国家之一赞比亚为例。本周，这个非洲国家成为今年第6个债务违约或重组的发展中国家，近10年来发行的巨额外币债券成为压垮赞比亚财政的负担之一。
2012至2015年，赞比亚陆续发行了3支高利率主权债券，募得近40亿美元。其中一笔在2012年发行的10年期欧元债券将于2022年到期，总价值7.5亿美元。
跟赞比亚境遇相仿的新兴市场国家有很多。安哥拉在2015年首次发行主权债券后，几年来已经筹集到80亿美元。国际货币基金组织（IMF）截至2019年的数据显示，本世纪以来全球24个低收入国家通过发行外币债券筹资总额高达1350亿美元。
据IIF估计，从现在到明年底，新兴市场的债务人将必须偿还约7万亿美元债务，其中约15%是美元计价债务，这使债务人还要面临汇率波动风险。随着疫情继续发酵，预计会有更多国家加入违约行列。
通过货币政策工具填补赤字不是良策。摩根大通新兴市场研究部负责人奥甘尼斯（Luis Oganes）表示，如果新兴经济体继续购买本国债券推动财政赤字货币化，将面临通货膨胀率上升的风险；但如果任由债务继续膨胀，又存在通缩的可能。
20国集团（G20）10月同意将暂停偿债倡议（DSSI）延长至2021年上半年。该倡议迄今已暂缓世界上46个最贫穷的国家和地区今年到期的债务本息偿付，总金额约50亿美元。
最新一次G20峰会将于21日和22日在线上召开。联合国秘书长古特雷斯呼吁，要将暂缓偿还债务的期限延长至2021年底，并将相关措施的覆盖范围扩大至脆弱的中等收入国家，防止全球衰退演变成又一次全球大萧条。
但不少主权债券持有者都是私人金融机构，因此仅仅靠政府层面的债务豁免并不足以解决新兴市场的债务危机。 IMF提出，要加强集体行动条款（CAC），提高债务重组的速度，并引入新条款，在经济体遭遇自然灾害时自动触发暂缓付款。
另一方面，发达国家的债务问题也不容小觑。发达市场债务总额占GDP的比重在今年第三季跃升至432% ， 2019年底的水平约为380% ，其中有一半来自美国。