比例|财说| 上市一年股价新低，指南针为何大跌？( 二 ) 服务|财富|净利润|上市|指南针|业务|同

今年前10个月，上证所股票月均成交额已由2019年的4.54万亿增长至6.83万亿，增幅高达50.44% 。

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图片来源：WIND ，界面新闻研究部
行情的火热下，指南针似乎陷入业绩下滑怪圈。今年前三季度，公司营业收入5.6亿元，同比仅增长5.66%；归属净利润为0.83亿元，同比下滑33.95% 。公司表示净利润下滑主要原因是同期销售费用大增。
指南针在拓展市场上似乎出现了问题，这一点从销售费用占营收比例便能看出。今年前三季度，指南针销售费用大增至3.05亿元，已经接近去年全年，同比增长25.09% 。销售费用占营收比例也创出了近4年来的新高54.46% 。不过，公司大量销售费用花出去却没有效果。

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指南针营收停滞，恐怕还与其研发投入有关。对于软件类公司来说，其核心竞争力往往源于研发投入。今年前三季度，其他四家同行上市公司研发费用占营收比例平均为17.29% ，远高于指南针的11.62% 。指南针研发费用占营收比仅高于已转型为互联网金融公司的东方财富（考虑到东方财富业务特殊性，扣除其证券业务营收，取今年半年报数据）。

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指南针唯一能赶上同行的是估值。即使大跌之下，目前公司滚动市盈率仍然高达175倍，远超其他4家同行的平均估值95倍。面对研发不利，销售遇阻窘境，指南针如此高的估值显然并不合理。

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